国泰君安-新强联-300850-事件点评：收购锻件子公司，公司盈利能力及产品竞争力有望增强-230112

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　　本报告导读：
　　公司拟用发行股份和现金支付的方式购买圣久锻件51.145%股权，使之成为全资子公司，交易有望降低公司财务费用，提升盈利能力，长期看有望增强公司产品竞争力。
　　投资要点：
　　投资建议：近日，公司公告拟向深创投新材料基金、驰锐投资、乾道荣辉和范卫红发行股份及支付现金的方式购买其持有的圣久锻件51.145%股权，同时公司拟定增募集不超过3.5亿元，用于支付本次交易的现金对价和补流。考虑到2022年下半年装机不及预期、公司锻件产能建设延迟等，下调公司2022-24年EPS至1.38（-0.46）、2.27（-0.47）元、3.02（-0.59）元，维持2023年PE不变，下调目标价94.31（-19.77）元，增持。
　　发行股份支付7.29亿，实控人未改变。交易标的100%股权估值作价依据为19亿元，增值率74.16%，标的资产交易价格9.72亿元，其中，发行股份支付75%对价（7.29亿元），对应股份数量为1562万股。交易完成后，肖争强、肖高强二人合计持股占比下降至37.70%，仍为公司实控人。
　　交易有望降低公司财务费用，提升盈利能力。2020年12月，交易对手方对圣久锻件的增资系附回购条款的增资，在公司合并报表中核算为金融负债，并每年计提财务费用；本次交易可减少上市公司金融负债的金额，降低财务费用，增强上市公司的盈利能力。交易完成后，公司2022年前三季度归母净利润分别增加0.39亿，净利率提升2.0pct。。
　　圣久具备大型、高端锻件工艺技术优势，并购协同效应显著。圣久具备大型、异形、高端、大规模锻件生产能力，工艺技术优势强，2022年前三季度圣久毛利率达到15.54%，较同行业平均高出4.05pct。其碾环机可生产直径12米特大型环形锻件，有望增强公司大兆瓦轴承产品竞争力。
　　风险提示：并购进度、产能建设等不及预期、风电装机大幅下滑