国泰君安-行业景气度观察系列1月第1期：服务消费价格上涨，客货运需求加速修复-230112

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　　本报告导读：
　　服务消费价格上涨，客货运需求加速修复；下游消费景气分化，商品房成交冲高回落，乘用车销售回暖；中游玻璃需求好转、水泥回落；上游煤价企稳，钢价小幅震荡。
　　摘要：
　　下游消费景气分化；上游周期、中游传统制造景气延续低位。下游消费景气分化，30大中城市商品房成交面积冲高回落，猪价延续下行，乘用车销量环比大幅回升；中游发电/耗煤量环比持平，浮法玻璃需求略有好转，水泥价格继续回落；上游煤价企稳但需求仍相对疲弱，钢材价格小幅震荡，工业金属价格大幅回落；集运运价延续调整。
　　疫后复苏跟踪：服务消费价格上涨，客货运需求加速修复。1）短途出行活跃度提升：10大主要城市地铁客运量周环比回升21.9%，百城拥堵延时指数周环比回升5.6%；2）长途出行活跃度提升：国内航班执飞架次周环比回升27.3%，百度迁徙指数周环比回升26.9%；3）货运物流需求回暖：全国公路货运流量指数周环比回升5.4%，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比回升10.5%/6.8%，邮政快递揽收/投递量周环比回升13.2%/11.2%；4）消费服务价格上涨：上上周酒店整体RevPAR/OCC/ADR环比上升10.3%/1.9%/13.2%，ADR恢复至19年同期105%。全国电影票房周环比下滑33.2%。海南旅游价格指数恢复至2019年同期105%。
　　下游消费：地产销售冲高回落，乘用车销量环比回升。上周30大中城市商品房成交面积周环比大幅下滑40.2%，土拍“断档”致使土地成交额大幅回落，100大中城市成交土地溢价率周环比回升1.02%，仍处于相对低位；22省市平均生猪价格周环比大幅下跌15.5%，散户及集团企业待出栏产能压力仍然较大；2022年12月我国乘用车零售环比增长31.4%，创2008年以来最高的12月环比增速，一方面防疫政策优化释放前期被抑制的购车需求，另一方面高库存压力下厂商加大促销力度，乘用车终端价格下滑也一定程度刺激需求。
　　中游制造：发电量环比持平，浮法玻璃提价去库。上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量周环比增长0.7%；中游制造业开工率涨跌互现，石油沥青开工率/高炉开工率/PTA开工率/焦炉开工率周环比变化-0.9%/-0.6%/+2.4%/+0.9%；浮法玻璃价格周环比上涨1.6%，生产企业库存周环比下滑4.3%，年底赶工需求推动浮法玻璃提价降库；水泥价格指数周环比下滑1.2%，受春节假期临近影响需求继续回落。
　　上游资源：动力煤价企稳，钢材供需双弱格局延续。上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比小幅回升0.7%，北方港港口库存周环比上升4.2%；螺纹钢、热轧板卷价格周环比上涨0.5%/0.2%，供需双弱格局延续；临近春节下游需求回落，铜/铝价格周环比下滑1.4%/5.2%。
　　风险提示：疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期。