广发证券-联赢激光-688518-业绩预告符合预期，全年实现高增长-230112

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　　核心观点：
　　联赢激光公告，预计2022年归母净利润为2.66亿元-3.05亿元，同比增加188.57%-231.85%。据此计算公司22年Q4单季度归母净利润约0.79-1.18亿元，同比增长119%-228%。
　　21年新增订单大幅增长，助力22年业绩高增。根据业绩预告，公司2021年度新签订单大幅增加，报告期内确认的收入与上年同期相比有较大幅度增长，规模效应致利润大幅增长。归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为2.40亿元到2.80亿元，与上年同期相比增加248.87%到306.64%。22Q4归母净利润0.67亿元-1.07亿元，同比增长116%-245%。
　　业务量持续扩大，积极扩产迎接大规模订单。截至Q3末，公司存货26.34亿元，同比增长69.83%；合同负债16.42亿元，同比增长48.46%，反映了在手订单规模的扩张。公司充分利用在动力电池及储能电池行业的技术优势和客户资源，未来将根据市场需求积极扩大产能。根据半年报，公司在江苏、惠州、宜宾等地均有生产基地建设并将于下半年陆续投产，深圳基地预计于Q4开始建设，各项目达产后产能有望大幅增长。
　　盈利预测与投资建议：参考可比公司，考虑到22Q3公司存货与合同负债的增长，我们预计公司22-24年归母净利润分别为3.00/5.49/8.17亿元，给予公司23年归母净利润25倍PE估值，对应合理价值36.51元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：技术和产品升级迭代风险，下游动力电池行业政策调整和竞争加剧传导的风险，实际控制人持股比例较低的风险。