浙商证券-流动性估值跟踪：如何看牛市初期的基金赎回现象？-230111

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　　总体情况
　　宏观流动性：1.上周逆回购净回笼16010亿元，MLF没有操作；2.市场利率方面，DR007下降至1.47%，R007下降至1.91%；3.十年期国债收益率下降至2.83%；4.美元兑人民币下降至6.89；5.12月PSL并无新增。
　　 A股市场资金面和情绪面：1.上周A股成交额和换手率均小幅上升；2.两融余额微升至1.54万亿；3.北上资金净流入200.2亿元；4.上周A股小幅净减持、回购规模上升，本周限售解禁规模上升；5.风格来看，上周小盘股、高PE、高价股、绩优股表现最好。
　　 A股和全球估值：目前上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、科创50、创业板指的市盈率分别为9.55、11.63、23.16、12.63、25.78、42.27、40.14。过去十年分位数分别为38.2%、35.8%、21.6%、37.9%、50.9%、20%、20%。
　　风险提示
　　流动性出现较大的波动
　　历史估值不具备参考意义