国泰君安-电子元器件行业：MR核心显示技术，硅基OLED加速渗透-230111

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　　投资建议。硅基OLED作为MR眼镜的核心显示技术，未来将加速渗透，国内供应链深度受益。推荐标的为立讯精密（002475）、华兴源创（688001）、长信科技（300088）、京东方A（000725）;受益标的为清越科技（688496）、莱特光电（688150）、奥来德（688378）。
　　硅基OLED凭借突出的性能优势，是MR眼镜显示技术的首选。MR眼镜对于分辨率、亮度及功耗等要求更高。原有方案Fast-LCD以及LCoS已经无法满足要求，而Micro LED（彩色方案）离量产还有相当长的路要走；硅基OLED以单晶硅芯片为衬底，在CMOS驱动电路顶层制作OLED有机发光二极管，是目前可量产的性能优势最为突出的方案。（1）快速响应：硅基OLED像素响应速度为微秒级，高于毫秒级的Fast-LCD与LCoS，可以有效减弱眼镜设备的使用眩晕感。（2）高分辨率高对比度：硅基OLED分辨率超过3500PPI，较Fast-LCD（800PPI）实现大幅提升，同时也高于LCoS（3000PPI）。（3）体积小轻量化：硅基OLED像素尺寸为传统显示器件的1/10，有效提升像素密度且重量减少50%以上。（4）低功耗高对比度：硅基OLED为自发光技术无需背光源，功耗为LCD的30-40%，进一步提升续航能力；同时其对比度超过100000:1，显著高于Fast-LCD与LCoS（＜1500:1），进一步优化眼镜显示效果。
　　苹果MR将搭载硅基OLED屏幕，未来硅基OLED渗透率将加速提升。目前市面产品中，AR眼镜（Nreal Air、Rokid Air、联想Glasses T1等）、VR眼镜（GOOVISVR、大疆Goggles 2）以及即将发布的苹果MR眼镜都已导入硅基OLED技术。未来随着成熟度提升和产能扩充，硅基OLED有望加速渗透。根据CINNOResearch，2021年全球AR/VR硅基OLED显示面板市场规模约为6400万美元，预计至2025年市场规模将达到14.7亿美元，2021-2025年CAGR达119%。
　　目前国内企业在硅基OLED产业链中积极布局，未来将深度受益。（1）硅基OLED面板：目前消费市场上硅基OLED屏多为Sony供应，三星和LG也持续扩建产能，国内京东方、视涯科技、清越科技等也积极布局；（2）后端模组：长信科技、立讯精密凭借优秀的制造能力和客户优势在显示模组端积极布局。（3）上游材料及检测设备：华兴源创硅基OLED检测设备已获得苹果等终端客户批量订单；奥来德硅基OLED材料已供应面板厂，同时小型蒸镀机设备也有望加速推进。莱特光电作为京东方OLED有机材料供应商，其目前也有产品可以用于硅基OLED显示面板的生产。
　　风险提示。苹果MR眼镜推迟；中美贸易摩擦的不确定性