中泰证券-精工钢构-600496-与国电投集团等签署战略合作协议公告点评 ：携手电力央企，BIPV业务有望步入发展快车道-230111

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　　事件：2023年1月8日，公司发布公告，与国家电力投资集团有限公司下属分公司、国家电投集团产业基金管理有限公司下属控股子公司，签署《战略合作协议》，三方发挥各自优势，共同发展光伏建筑一体化（BIPV）业务。
　　内容：国电投下属国核投资将与公司成立合资公司，由公司负责屋顶光伏前期开发，并以合资公司或合资公司下设项目公司名义进行BIPV项目报批、投资、建设；国电投浙江分公司将对符合条件的BIPV项目拥有优先收购权。
　　影响：公司与国电投下属产业基金、分公司开展战略合作，可打通BIPV产业链资金端、资产端，有利于公司发挥优质屋顶资源优势，促进BIPV业务开展，并进一步推动钢结构主业发展，提升整体盈利能力。
　　政策端：国家能源局要求加快推动中东部、南方地区分布式光伏发电开发
　　国家层面：1月6日，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》，强调推动分散式新能源就地开发利用，加快推动中东部和南方地区分布式光伏发电开发，围绕公共建筑、居住社区、新能源汽车充电桩、铁路高速公路沿线等建筑、交通领域，发展新能源多领域融合的新型开发利用模式。
　　省级层面：1月3日至5日，四川省、贵州省、山东省发布相关文件落实“双碳”工作，其中，光伏基地建设和BIPV为重点部署方向。
　　行业端：硅料价格延续走低态势，23年光伏电站“投建营”有望放量
　　1月4日，多晶硅（致密料）现货均价190元/千克，环比上周240元/千克下降20.8%，并带动硅片、组件价格回落，单晶硅片（210mm）、单面单晶PERC组件（210mm）现货均价分别5.0元/片、1.8元/瓦，周环比下降25.4%/3.4%，价格持续走低。
　　公司端：三重优势加持，BIPV业务有望加速发展
　　分布式光伏（含BIPV）经验足：早在2014年，公司参股设立联营企业—浙江精工能源科技集团有限公司（以下简称“精工能源”）介入分布式光伏电站开发、投资、运营维护等全产业链，曾先后完成了山东邹平绿能分布式光伏发电项目、抚州精工广银铝业分布式屋顶光伏电站项目、青岛中电新材料有限公司分布式光伏发电项目等数十个电站项目。2019年以来，精工能源先后与三峡集团、国开新能源科技有限公司形成了战略合作，引进国企作为投资者，进一步拓宽融资渠道。2021年，精工能源实现营收5.1亿元，净利润1962万元。
　　技术优势强：公司具备成熟建筑结构技术、围护系统产品，先后承接完成广州南站、靖江体育中心、各类工业厂房等多个公共建筑、工业建筑BIPV项目。2022年3月17日，公司公告拟设立专业子公司精工绿碳光能科技有限公司，从事分布式光伏的EPC业务。2022年3月底，公司与东方日升绿电（浙江）建材有限公司签署战略合作协议，合作开发并推出BIPV屋顶产品。
　　客户资源广：公司每年主导建造700-800万平方米工业厂房屋面，可接触几千万平方屋面资源。此次与国电投战略合作或一揽子解决BIPV投资资金、后期电站收购事宜，有望打通BIPV业务全产业链。
　　盈利预测与投资建议：考虑到2022年疫情反复影响和钢价回落等综合因素，我们预计公司2022-2024年营业收入176.91（预测前值189.93）、203.75（预测前值232.75）、254.17（预测前值283.22）亿元，同比增长16.8%、15.2%、24.8%，归母净利润7.74（预测前值8.65）、9.34（预测前值10.62）、11.41（预测前值12.76）亿元，同比增长12.6%、20.8%、22.2%，对应EPS为0.38、0.46、0.57元。现价对应PE为10.8、8.9、7.3倍。维持“买入”评级。
　　风险提示事件：战略合作协议进展不及预期；屋顶光伏推进不及预期；组件价格降幅不及预期。