中诚信国际-地方政府专项债2022年回顾与2023年展望：稳增长加码专项债持续扩容，积极财政加力提效需用好用足-230111

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　　2023年展望：稳增长压力下专项债将继续扩容，需用好用足提升效能
　　发行规模预测：全年或发行专项债5.4万亿，新增限额或在3.8万亿左右
　　新增专项债：限额或小幅上升至3.8万亿左右，节奏将继续前置
　　再融资专项债：发行规模或超万亿，较2022年进一步增加，关注地方债到期借新还旧压力
　　撬动效应预测：理论上可撬动基建投资近6万亿，撬动能力或有所提升
　　若专项债用作资本金比例小幅上升至10%，理论上或可拉动基建投资近6万亿，但实际撬动效应仍受领域投向、配套融资情况、项目建设进度等多因素限制，真实效果往往小于理论估算水平
　　积极财政加力提效下，如何用好用足专项债？
　　当前政府“债务-资产”效率仍较低，需进一步提升项目储备质量及数量，为近4万亿专项债发行使用提供有力支撑
　　部门项目规划审批效率不高导致进度滞后，需加强部门间协同配合，优化审批流程，提升项目申报使用全流程效率
　　稳增长压力下专项债仍将保持较快的发行节奏，必要时可增加债券发行使用的时效弹性，提升资金使用效率，避免后续用途调整常态化
　　专项债项目收益偏低且面临下滑风险，财政承压下需进一步完善偿债保障机制，避免兑付风险
　　专项债撬动能力仍待提升，需进一步加大金融支持力度，完善专项债投融资对接机制，推动项目尽快形成实物工作量
　　2022年发行特点：总量扩容机制创新，持续支撑基建稳增长
　　专项债发行节奏前置规模创新高，市场化程度进一步提升
　　供给节奏大幅前置，发行规模创历史新高
　　发行期限进一步延长，10年及以上期限占比超七成
　　发行成本波动下降，探索利率“变轨”进一步提升市场化水平
　　粤琼发行离岸人民币地方债，国际化进程再进一步
　　专项债发行结构：聚焦基建加大撬动，借新还旧比例上升
　　新增专项债占比超五成，再融资专项债多用于偿还到期债券，借新还旧比例进一步上升
　　新增专项债发行区域分化，债券到期压力下贵州、湖南借新还旧比例相对较高，仅京沪发行用于偿还存量债务的再融资专项债
　　投向进一步拓宽并持续聚焦基建领域，“两新一重”占比近四成，新基建及新型城镇化建设逐步发力
　　专项债用作资本金比例有所上升但仍较低，财政承压下云贵等西部省份比例较高，交通基础设施领域占比超八成