金信期货-螺纹·专题报告：卷螺差套利规律性探讨，本自同根生，相煎何太急-230111

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　　“卷螺差”，顾名思义就是热轧板卷与螺纹钢的价格差，既有盘面卷螺差，也有现货端卷螺差；造成该差值的主要因素，既有二者生产成本的差异，也有各自供需的驱动；2018年11月之后，螺纹钢开始执行新国标，成本抬升下，螺纹钢与热轧板卷的成本差来到100元附近，即二者差值在50-100元/吨为正常值域，但有时会因为钒合金价格上涨，成本相差无几。
　　从生产角度看，螺纹钢是方坯通过热轧形成的带肋钢筋，而热轧卷板是以板坯(主要为连铸坯)为原料，经加热后由粗轧机组及精轧机组制成的带钢，二者从铁水——粗钢的加工过程是完全相同的。
　　从需求角度看，螺纹钢作为建筑钢材，其下游主要分布在房地产和基建领域，其中房地产用量约占60%，基建用量约占30%，其他用量占10%；而热轧板卷广泛应用于船舶、汽车、桥梁、建筑、机械、压力容器等制造行业；据冶金工业协会测算，汽车行业消耗热卷量占热卷下游总需求的26%，机械占12%，家电占9%，一般制造业9%，剩余的约有26%以焊管的形式流向油气、基建、汽车等终端行业。
　　操作建议
　　逢高做缩05合约卷螺差
　　风险提示
　　宏观政策变动；地产恢复力度；出口超预期；限产情况；投产进度