西部证券-农林牧渔行业2022年12月主要生猪养殖企业销售数据跟踪点评：12月生猪出栏量增价跌，全年出栏量同比高增-230111

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　　22年12月上市猪企生猪出栏量增价跌，出栏均价仍在盈利区间。12月，13家主要上市公司共出栏生猪1218.15万头，同比+22.27%，环比+8.53%。同比看，上市猪企12月出栏量实现高速增长。原因是21年年末受猪价较低影响，行业整体出栏量较低造成低基数效应。环比看，12月上市猪企出栏量环比保持增长，主要原因是（1）部分猪企为完成全年出栏目标，年底出栏积极性较高。（2）尽管12月猪价下滑，但均价仍高于猪企完全成本，猪企仍能获利。猪企收入环比下滑明显，原因是出栏均价环比大幅走低。12月主要上市猪企共实现收入246.32亿元，同比+61.50%，环比-14.94%。主要上市猪企收入均大幅增长，主要原因是12月出栏量同比高增，同时生猪出栏均价也明显高于去年同期。环比看，头部猪企收入下滑明显，主要原因是12月份猪企出栏均价环比下滑20%左右。
　　2022全年主要上市猪企出栏量同比保持高增长。22全年主要上市猪企共出栏生猪12290.44万头，同比+28.72%，除正邦科技外，头部猪企22年出栏量同比均实现高速增长，行业集中度有望进一步提升。2022全年上市猪企收入同比保持高增长，全年生猪销售量价齐升。22全年主要上市猪企共实现收入2274.26亿元，同比+27.44%。由于傲农生物未披露收入数据，从大致估算看，上市猪企收入增速略高于销量增速，因此预计22年全年生猪出栏均价将略高于21年。
　　22年12月上市猪企生猪出栏均价环比大幅走低，跌幅在20%左右，原因是（1）受新冠感染扩散影响，全国生猪消费需求下降明显；（2）12月接近春节备货期，二次育肥及压栏养殖户加速抛售生猪，供给提升明显。12月牧原股份/温氏股份/新希望/正邦科技/天邦食品的出栏均价分别为18.61/18.80/18.76/18.86/19.35（元/公斤），环比分别-20.23%/ -22.02%/-19.48%/-17.82%/-22.91%。
　　猪企出栏均重环比小幅下降，猪价下行小幅压制猪企育肥倾向。出栏均重方面，22年12月牧原股份/温氏股份/新希望/正邦科技/天邦食品的出栏均重分别为117.46/121.82/97.84/72.60/95.04（公斤/头），环比-4.52%/-2.75%/+10.71%/-4.11%/+6.46%。牧原股份、温氏股份等以出栏育肥猪为主的企业出栏均重小幅下跌；新希望、天邦食品出栏均重环比提升，原因预计是销售结构中育肥猪占比有所提升。
　　投资建议：把握生猪养殖板块的配置机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企：推荐温氏股份、唐人神，建议关注牧原股份、新五丰、巨星农牧等。
　　风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等