国元期货-油脂油料期货周报：宏观风险施压，油粕价格高位回落-230108

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　　【策略观点】
　　两粕：本周两粕运行逻辑如下：1）因阿根廷的有利降雨及原油价格走弱拖累，叠加对大宗商品需求的不确定性，美豆价格承压；2）阿根廷方面仍然是市场关注的核心焦点，周末降雨量对改善土壤墒情帮助有限，后市单产预期仍不乐观；3）国内供应保持宽松格局，油厂开机一直保持高位，油厂库存增加；4）国内需求方面，中下游近期买兴不足，春节备货继续后延，需求疲软拖累。
　　操作上，两粕盘面震荡偏强看待运行，本周豆粕2305合约参考区间3650-3800，菜粕2305合约参考区间2950-3100。
　　油脂：本周植物油价格运行逻辑主要如下：1）美联储加息使宏观经济下行忧虑再度升温，国际油价相对受挫，CBOT豆油受其影响跟其下跌；2）马来月度产量环比下降及印尼减少市场供应对周初市场起到支撑；3）印尼DMO由1:8缩减至1:6，叠加其国内生柴掺混政策调整，后市出口或有所收窄；4）国内豆油库存仍维持在近7年低位水平，随着进口大豆到港补充，后市有继续累库预期；5）棕榈油近十周首次回落，但一季度到港压力仍较大；6）菜油现货较为紧张，但后市随着菜籽到港量的增长，供应趋松看待；7）防疫政策放开，后市油脂消费存在提振预期，叠加春节临近，油脂需求端预期向好；
　　操作上，油脂短期驱动方向有限，近期受宏观扰动较强，以承压偏弱运行为主，建议观望。