财信证券-三维情绪模型跟踪报告：2022年回顾-230110

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　　我们在2022年5月20日发布的《财信证券外生因子系列研究报告（二）：三维情绪信号体系及策略构建》报告中，对情绪温度、情绪预期、情绪浓度三个指标进行了详细描述。报告给出最终优选的“三维情绪择时策略”，对沪深300ETF等宽基指数ETF以及股票资产大类的投资作出择时指导。
　　“三维情绪择时策略”表现：
　　2022年（区间：20220101至20221231），“三维情绪择时策略”（简称：情绪策略）和持有沪深300ETF的策略在回测区间内的走势对比情况如下。情绪策略的年化收益为-3.95%，持有沪深300的策略为-21.31%；情绪策略的最大回撤绝对值为9.09%，持有沪深300的策略为28.27%。
　　三维情绪指标：
　　2022年，情绪浓度指标未触及警戒区，即2022年情绪浓度未上升至诱发长熊转向长牛的阈值点。策略在长熊阶段中主要依赖情绪温度信号，在情绪温度降温的区间给出平仓信号，在情绪温度升温的基础上叠加情绪预期的信号给出不同的目标仓位，因此2022年的三维情绪体系中情绪温度信号起关键作用。2022年以来，情绪温度信号划分了几个阶段性信号：
　　2022年1月1日至2022年2月27日的情绪降温：平仓有效规避回撤
　　2022年3月15日至2022年4月15日的情绪升温：依预期而定获取行情收益
　　2022年5月15日至2022年7月20日的情绪升温：依预期而定获取行情收益
　　2022年7月21日至2022年10月14日的情绪降温：平仓有效规避回撤
　　2022年11月2日至2022年12月21日的情绪升温：依预期而定获取行情收益
　　2022年12月19日至2023年1月9日的情绪降温：平仓有效规避回撤
　　上述阶段性信号对行情的把控较为准确，成功规避大幅回撤，抓取阶段性行情。
　　展望：
　　从情绪面历史变化规律来看，市场仍有一定的下行空间。纵观历史长牛和长熊的转变过程，情绪浓度均上升至警戒区域，预计2023年情绪浓度将有望上升至一定高度，完成市场熊市情绪累积达成质变，形成拐点。
　　风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。