国金证券-安科生物-300009-核心产品生长激素持续放量，多条研发管线稳步推进-230110

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　　业绩简评
　　2023年1月10日，公司公布2022年业绩预告，预计2022年度实现归母净利润6.80-8.00亿元，同比增长229-287%，预计2022年度实现扣非净利润6.38亿元-7.58亿元，同比增长304%-380%。其中，预计Q4实现归母净利润0.86-2.06亿元:实现扣非净利润0.74-1.94亿元。
　　经营分析
　　核心产品生长激素持块放重，多项业务逐渐实现业绩兑现。虽受疫情影响，人生长激素注射液仍持续放量，销售收入占比不断提升，推动主营业务收入上升，业绩实现持续快速增长。此外中成药、化学合成药、多肽原料药等其他业务实现一定幅度增长，随着国内疫情防控进入新阶段，23年公司业绩有望实现新突破。
　　持续推进降本增效，整体盈利能力明显提升。公司在采购、物流、生产、销售等整个生产经营活动方面加强科学化、精益化管理，提升运营效率,持续推进降本增效以提升公司整体盈利能力。2021年度公司计提了商誉减值损失约3.2亿元，导致2021年度公司净利润下降。22年非经常性损益对净利润的影响金额预计约为4,215万元，上年度同期影响金额为4,880万元。
　　研发管线持续护进,曲安殊单抗报产工作进展顺利。2021年8月，公司注射用重组人HER2单克隆抗体（注射用曲妥珠单抗）上市许可申请获得药监局受理,lIl期临床试验结果表明与原研药赫赛汀R在治疗HER2阳性转移性乳腺癌患者中的疗效和安全性具有类似性:;2022年10月及12月，公司PD-L1/4-1BB双特异性抗体及重组人生长激素-Fc融合蛋白注射液临床试验申请陆续获批,公司产品管线有望持续丰富。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们维持盈利预期，预计2022-2024年公司分别实现归母净利润6.87(+233%)、8.59(+25%)、10.59亿元(+23%)。公司2022-2024年EPS分别为0.41、0.51、0.63元，对应PE分别为23、18、15倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　生长激素新患拓展和市场推广不达预期:市场竞争加剧;研发进展不及预期;政策风险:商誉减值风险等。