国泰君安-大北农-002385-生猪出栏保持高位，转基因业务蓄势待发-230110

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　　本报告导读：
　　公司12月出栏保持高位，未来养殖成本有望稳步下行，周期反转将直接带动公司业绩提升，此外，公司大种业战略布局有望超预期。
　　投资要点：
　　维持“增持”。我们维持公司2022-2024年EPS预计为0.01元、0.41元、0.49元，维持公司目标价12.3元，维持“增持”评级。
　　事件：公司发布2022年12月份主产品销售情况简报，公司12月合计为55.31万头，销售收入合计为13.22亿元；其中控股公司销售数量为28.89万头，销售收入6.99亿元，参股公司生猪销售数量为26.42万头，销售收入6.22亿元；商品肥猪当月均价为19.25元/公斤。公司全年销售生猪合计为443.12万头，其中控股公司累计销售生猪264.30万头，参股公司累计销售生猪178.82万头。
　　生猪出栏大幅增长，猪价环比有所下降；公司2022年12月合计销售生猪55.31万头，环比增长11.85%，同时公司生产效率逐步提升，成本逐步改善。从猪价来看，12月猪价环比有所下降，但行业边际供给向下，需求向上的方向是明确的，后续猪价健康上涨，助推公司
　　业绩增长。
　　转基因商业化蓄势待发，大种业布局有望超预期；公司在转基因领域先发优势明显，覆盖大豆和玉米、国内和海外双线业务，拥有3个转基因玉米和1个转基因大豆生物安全证书，转基因品种审定及标准已经发布，近期转基因种子商业化有望落地，公司依托性状优势有望
　　充分受益，同时公司通过向市场推广授权和并购产业链优质公司，大种业战略布局逐步完善。
　　风险提示：疫病风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险。