中信证券-炬光科技-688167-2022年年度业绩预告点评：利润持续增长，回购凸显信心-230110

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　　炬光科技发布2022年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润1.2-1.3亿元，同比+77%-92%，符合此前预期。同时公司发布股份回购计划，将使用IPO超募资金进行股份回购用于股权激励，凸显发展信心。结合公司2022年业绩预告与前三季度业绩情况，我们调整公司2022/23/24年EPS预测至1.42/2.11/2.97元。参考可比公司估值，给予公司2023年60x PE，对应目标价127元，维持“买入”评级。
　　▍公司发布业绩预告，利润增长符合预期。2023年1月9日公司发布2022年年度业绩预告，预计2022年年度实现归母净利润1.2-1.3亿元，同比+77%- 92%，扣非归母净利润0.75-0.85亿元，同比+55%-75%；单Q4来看，公司归母净利润0.13-0.23亿元，同比+18%-109%，其中2022年股份支付1825万元集中在Q4进行核算，若扣除该影响，则Q4归母净利润0.31-0.41亿元，同比增速较高。从利润表现来看，公司完成了此前的业绩指引，表现符合预期。
　　▍回购股份激励员工，彰显未来发展信心。公司发布股份回购公告，计划使用IPO超募资金，以不超过人民币120元/股（不高于前30个交易日交易均价150%）的价格进行股份回购，回购总金额不低于7200万元，不超过1.32亿元，回购股票将用于员工持股计划或股权激励。该举措充分显示了公司管理层对于公司未来发展的信心。
　　▍上游业务多点增长，中游泛半导体业务高增。公司上游元器件和原材料业务中，应用于光刻领域的光场匀化器、应用于光纤激光器泵浦源的预制金锡氮化铝衬底材料、应用于固体激光器泵浦源的半导体激光元器件收入增长较快；公司中游业务中，应用于泛半导体制程的光子应用解决方案在集成电路、先进显示、光伏、锂电等应用场景取得突破，2022年前三季度泛半导体业务收入4469万，同比+64%，第四季度延续高增态势。
　　▍风险因素：国产替代进度不及预期的风险；自动驾驶渗透率进展低于预期的风险；公司激光雷达合作项目进度不及预期的风险；医美行业发展存在不确定性的风险。
　　▍投资建议：基于公司2022年业绩预告及前三季度业绩情况，公司中游汽车应用业务放量有所推迟，但仍然具备长期前景，我们下调公司2022/23/24年EPS预测至1.42/2.11/2.97元(原预测为1.48/2.27/3.32元)，现价对应PE73.6/49.5/35.2倍。参考可比公司长光华芯2023年55XPE估值（Wind一致预期），考虑到公司晶圆级微光学器件等技术在全球具有稀缺性，给予一定估值溢价，2023年给予60x PE，对应目标价127元，维持“买入”评级。