财通证券-兴瑞科技-002937-全年业绩超预期，汽车电子持续高增长-230110

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　　事件：1月9日，兴瑞科技公布2022年业绩快报，预计2022年实现归母净利润为2.10亿~2.21亿元，同比增长85%~95%；预计扣非净利润为2.10亿~2.20亿，同比增长105%~115%。
　　整体来看公司业绩略超市场预期：2022年公司收入增长带动利润同步增长，主要系公司重点聚焦新能源汽车电装及智能终端相关业务的研发和拓展，深耕长期合作的国际大客户及国内头部客户的开拓，汽车电子通过技术和研发创新，获得更多平台项目。同时公司充分发挥自身在生产工艺、精益管理、产能布局及供应链管理等方面积累的优势，实现公司业绩持续快速提升。
　　兴瑞科技专注于各类精密零组件的研发、制造和销售，产品主要应用于汽车电子和智能终端两大领域。（1）在汽车电子领域，公司凭借核心一体化集成解决方案设计与生产能力，自主研发设计的BDU模组件、鱼眼端子连接器等已获得行业头部商户认可并拿下多项新项目。另外公司嵌塑件产品已经率先在汽车电子电池和电控系统中得到应用，并通过松下体系快速切入奔驰、宝马、通用及日产尼桑等知名车企的新能源车型中。（2）在智能终端领域，公司横向拓宽产品矩阵，布局海外产能持续释放。随着5G商业化逐步渗透、物联网技术快速发展，公司紧握智能网联、网通客户产业链中的发展新机遇，充分发挥家庭智能终端精密零组件上的产研优势，不断拓宽产品矩阵，从智能机顶盒、智能网关扩展至智能音箱、智能穿戴、智能路由器等领域。另外公司积极在越南、印尼布局产线，展望未来家居智能收入有望得到大幅提升。
　　盈利预测与投资评级：公司汽车电子业务高速增长，扩展智能终端产品布局。我们预计公司22/23/24年营收为17.30/23.80/30.80亿元，归母净利润为2.14/2.82/3.70亿元，EPS为0.7/0.9/1.2元，对应PE倍数为35.5/26.9/20.5，给予维持“增持”评级。
　　风险提示：行业景气度不达预期风险、主要原材料出口国（地区）和主要产品进口国（地区）政策调整风险、市场竞争加剧风险、汇率风险。