国泰君安-炬光科技-688167-行业需求回暖，拟回购作后续激励-230110

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　　本报告导读：
　　预告符合预期，盈利能力维持高水平；下游低谷已过，行业有望重拾增长；拟回购作后续激励，鼓舞员工士气。
　　投资要点：
　　维持盈利预测、目标价和增持评级。我们维持2022-2024年归母净利润1.29/1.81/2.57亿元，对应EPS为1.44/2.02/2.86元，考虑工业激光行业景气度回暖，公司在中游半导体应用突破，盈利能力提升，维持2023年80xPE，维持目标价161元，维持增持评级。
　　预告符合预期，盈利能力维持高水平。公司预告2022年归母净利润区间为1.2亿到1.3亿，同比增长77.09%到91.85%；扣非净利润区间为0.75亿到0.85亿，同比增长54.57%到75.18%。其中，上游元器件和原材料中，光刻光场匀化器、预制金锡薄膜、泵浦源用元件等收入增长较快；中游领域，泛半导体解决方案实现高速增长；费用端，公司信息化管理完善，期间费用率有望持续下降；其他收益端，公司加强闲置资金管理，理财收益增加。
　　行业需求低谷已过，拟回购作后续激励。2022年公司下游工业激光领域去库存，对激光光学业务有所拖累，预计行业Q4已逐步见转机。展望2023年，我们认为公司激光光学业务有望重拾稳健增长，半导体激光业务在半导体、医美、金锡薄膜、泵浦源份额逐步提升，中游泛半导体解决方案有望持续突破，带来较好业绩增长和盈利能力。公司1月10日公告拟使用超募资金回购，后续用于员工持股或激励。
　　催化剂：行业景气度回升，半导体应用突破，汽车业务推进，
　　风险提示：疫情不利影响、业务推进不及预期，回购股份不确定性