国融证券-美国12月非农就业数据简评：美国12非农数据依旧强韧，时薪增幅不及预期-230110

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　　事件
　　2023年1月6日，美国劳工统计局公布了2022年12月份的非农就业数据：2022年12月美国新增非农就业22.3万人，预期增加20.2万人，前值25.6万人；季调失业率为3.5%，预期3.7%，前值3.6%。薪资方面，12月平均每小时工资环比上升0.3%，同比上升4.6%，为2021年夏天以来的最小涨幅，均不及预期的0.4%和5%。
　　简评
　　非农就业延续强劲，但也有隐忧
　　2022年12月美国新增非农就业22.3万人，预期增加20.2万人，前值25.6万人。12月失业率超预期下降3.5%，预期3.7%，前值3.5%。劳动参与率超预期回升0.1%至62.3%，预期62.2%，整体来看，非农就业数据保持韧性。但持续超预期的就业数据背后也有隐患。职位空缺率/失业率仍处在1.77的历史高位，劳动力市场仍然紧张；12月新增非农就业人数创2020年12月以来的新低，回落的趋势仍在持续,加息的压力逐渐显现；结构上，12月非农就业人数增长均来自兼职。而兼职中，由于经济原因从事兼职得人数自从10月后持续增加，在全部兼职者中的占比持续提升，这也从侧面证明目前具有一定韧性的就业数据背后存在一定程度的隐忧。
　　时薪增幅超预期回落，紧缩预期些许缓和
　　薪资方面，12月平均每小时工资环比上升0.3%，同比上升4.6%，为2021年夏天以来的最小涨幅，均不及预期的0.4%和5%。同时，美国11月非农私人部门时薪由32.82美元修正下调至32.73美元，使得11月时薪环比由0.6%调整至0.4%。时薪环比的超预期回落缓解了目前市场对工资—物价螺旋的担忧，使得市场对于美联储紧缩的预期有所下降，利率终点回落至4.75-5%区间。
　　薪资回落刺激美股上涨，财报季美股仍将面临考验
　　由于非农数据发布前一日的小非农数据已经大幅好于市场预期，市场对于12月就业数据的强劲已经有所预期，因此美股对于薪资增速增幅不及预期的数据反应更加剧烈，美债利率也因此大幅回落。
　　整体来看，目前美股对于利空消息的反应有些许钝化，而对于利好消息较为敏感，这或是美股处于相对底部的特征之一。不过，美联储保持鹰派，12月会议纪要明确表示通胀回落至2%前不考虑降息，利率终点也将达到5.1%左右，市场目前对于降息的预期仍然有所抢跑。后续仍需密切关注美国12月通胀数据走势，以及最新财报季美股企业盈利下行的情况。
　　风险因素：美国通胀超预期、美国非农数据不及预期，美联储紧缩超预期、美国经济下行超预期