方正证券-天马科技-603668-鳗苗失收苗价攀升，景气度或大超预期-230109

《方正证券-天马科技-603668-鳗苗失收苗价攀升，景气度或大超预期-230109（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-天马科技-603668-鳗苗失收苗价攀升，景气度或大超预期-230109（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：
　　天马科技今日盘中涨停，收盘价格为21.52元/股，涨幅达
　　10.02%。
　　点评：
　　2022年鳗鲡养殖业绩兑现，2023年出鱼有望放量高增。2022年前三季度，受益于较高市场景气度，叠加公司新产能释放，
　　公司销售商品鳗达5819吨，营收4.94亿元，贡献归母净利超1.5亿元，鳗鲡养殖业绩兑现。根据公司产能规划，我们认为明
　　年公司商品鳗出鱼量有望在今年8000吨规划基础上翻番，或超预期放量，保持高增态势。
　　捕捞季苗获较差，鳗苗价格攀升。根据鳗鱼网资讯，截至1月9日，台湾地区累计苗获1600kg，中国大陆累计苗获1100kg。
　　2023各地鳗苗捕捞行情持续低迷，鳗苗失收也带动了苗价攀升。
　　行业景气度或超预期，公司量价齐升，利润高弹性。从历史投
　　苗规律来看，当年的投苗量往往影响下一年度的行业供给量，进而影响鳗鱼价格。2022年行业投苗同比处于下降趋势，而今
　　年苗获情况仍然较差，因此预计后续鳗鱼供给端趋势向下，价格景气度再升温，或超预期。在高景气行情下，公司或加大出
　　鱼量，因此公司今年量价齐升下利润高弹性，或远超预期。
　　盈利预测与投资评级：我们预计2022-2024年公司实现归母净利分别为3.25亿元、6.95亿元、9.05亿元，对应EPS分别为0.75元、1.59元、2.08元。鉴于短期鳗鱼市场行情或持续升温，有望带动公司盈利上升，中长期公司鳗鲡业务有望在明年迎来
　　量价齐升，带动业绩高增，维持公司“强烈推荐”评级。
　　风险提示：产能释放及扩张不及预期；产品市场价格波动风险；
　　自然灾害风险。