富途证券-海外半导体行业2023年度策略：静待需求恢复，周期反转-230110

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　　行业跟踪
　　美联储下调2023年美国经济增速，美股盈利衰退压力增加。尽管美联储放缓加息速度，但点阵图显示加息进程还未结束，利率2023年还会进一步抬升至5.1%，且将在较长时间内维持在高位。同时，美联储预计2023年美国实际GDP增速进一步放缓至0.5%，美股盈利衰退压力增加。
　　半导体是强周期行业，本轮周期有望于23H2触底。半导体周期契合基钦周期，一轮周期通常持续3.5年左右。从过往的半导体周期来看，上升期（复苏+繁荣）和下降期（衰退+萧条）时间分别为：21.8个月、20.8个月。从2019年7月开启的这一轮半导体周期已经是度过了上升期，目前处于下降期，2022年3月是下行周期起点，2022年9月增速开始转负。根据历史周期性规律判断，此轮半导体周期有望2023年10月-11月间触底。
　　投资建议
　　短期看，半导体盈利23H1衰退压力较大，关注产业链上游“抗周期”的EDA和硅片行业。EDA行业受益于芯片公司遇到经济下行周期，通常减少产能投资，但对研发投入通常是维持甚至是逆周期加强的行业惯例，业绩维持稳定增长。另外，随着越来越多的大厂加入自研芯片队伍，及为了突破摩尔定律而越来越流行的Chiplet技术，给EDA行业带来新成长机会。大硅片方面，虽然受存储拖累，但整体12寸硅片依旧供不应求，原因是汽车和数据中心需求依旧强劲，并且硅片大厂SUMCO预计存储行业可能在2023年中复苏。
　　中长期看，本轮半导体周期有望于23H2触底，然后开启新一轮上行周期，关注半导体新的成长动能数据中心及汽车半导体。数字智能经济驱动算力需求指数级增长，算力缺口持续显现。数据显示，全球数据量在过去10年年均复合增长率接近50%，并进一步预测每四个月对于算力的需求就会翻一倍。汽车芯片是未来几年成长最快的芯片细分赛道，电动化驱动IGBT、SIC功率半导体，智能化驱动CIS芯片、自动驾驶SOC迎来强劲需求。