广发证券-金钼股份-601958-钼价上涨，22年归母净利同增超150%-230110

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　　受益钼价上涨，22年归母净利同增约153%至193%。据公司业绩预告，公司预计22年归母净利在12.5亿元至14.5亿元之间，同比上升约153%至193%；22年扣非归母净利在12.3亿元至14.3亿元之间，同比上升约165%至208%。22年国内外钼市场价格持续向好，主要钼产品价格同比上涨，公司积极组织安排生产，优化产品结构，产品盈利能力有效提升，业绩同比大幅上升。
　　钼：需求复苏，钼价中枢有望稳步上行。我们在22年12月6日的报告《有色金属行业2023年投资策略：黄金或迎牛市，资源自主可控》中指出：需求端，全球需求回暖，步入稳定增长。受益中国产业结构稳步升级，国内不锈钢等特种钢材产量持续增长，预计21-23年全球钼需求仍将保持3%以上的增速。供给端，增量时代已过。预计22-23年全球钼产量分别为29.0和29.5万吨，同比分别增长3.9%和1.8%。在国内终端需求稳步增长的基础下，海外需求将持续回暖，补库存将推动钼行业从紧平衡转向阶段性短缺，钼价中枢有望稳步上涨。
　　盈利预测与投资建议：给予公司“买入”评级。预计公司22-24年实现EPS分别为0.44/0.70/0.87元/股，对应23年1月9日收盘价的PE为26/17/13倍，22年初以来公司PE估值均值为19倍。公司是钼行业龙头，考虑到公司受益钼价上涨带来的业绩成长空间，参考可比公司估值，我们认为给予公司23年18倍PE估值较为合理，对应公司合理价值为12.62元/股，给予公司“买入”评级。
　　风险提示。环保标准趋严造成矿山生产中断或成本抬升；贸易保护或造成全球经济增速下滑影响钼需求；海外铜钼伴生矿或采取富钼贫铜的开采方式快速增加钼供给，导致价格下跌。