方正证券-融资融券日报内参-230109

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　　【两融市场数据】
　　截至2023年1月6日，两市融资融券余额15,442.33亿元，其中融资余额为14,491.71亿元，融券余额为950.62亿元。
　　沪深两市融资买入额568.95亿元，融券卖出额为48.50亿元。
　　上一交易日，市场主要指数表现：上证综指（+0.58%），深证成指（+0.72%），创业板指（+0.75%）。
　　【两融策略】
　　石油化工：大炼化板块在油价下行前提下因存货跌价导致短期资产负债表受损，但无实际现金支出；按照当前油价运行区间，成品油业务已经进入盈利区间，考虑企业存货策略将有板块β修复，但化纤业务受制于下游存货积压、开工率低于往年、出口需求不振，需进一步观察疫情防控措施优化及欧美经济预期转向乐观下需求的实际变化。从主要跟踪指标江浙织机涤纶长丝开工率来看，十月末十一月初61%水平属于同期历史低位，2022年11月24日下游FDY/POY/DTY涤纶长丝库存分别为34.8/34.7/42.5天，高于四季度均值16-20天。正常一季度为下游累库时间，且受到春节假期影响是淡季，而过高库存预计影响到下游一季度采购节奏。正常旺季下游景气度上升传递，兼有库存消耗和需求量上升影响，预计二季度大炼化可以出现拐点，涤纶长丝开工率可以回到90%以上高位，如果下游库存天数降低到10天水准则出现高景气。如果疫情后经济反馈极好，下游为旺季备货，大炼化拐点应当出现在三月前。我们认为在中长期维度油价将继续维持高位，未来3-5年能源资源有望处在长景气周期。国内炼化乙烯项目审批收紧，看好成本上涨向下游传导的民营大炼化企业。
　　【风险提示】
　　宏观经济大幅不达预期，大盘发生大幅异常波动，本报告基于两融数据统计，不构成投资建议。