申万宏源-农林牧渔行业周观点：畜禽价格短期趋势仍弱，继续推荐关注鳗鲡养殖龙头-230109

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　　本期投资提示：
　　本周申万农林牧渔指数下跌1.22%，同期沪深300指数上涨2.82%。部分重点个股涨幅前三名：福建金森（12.77%）、天马科技（9.15%）、生物股份（6.55%）。跌幅前三名：民和股份（-6.57%）、益生股份（-6.19%）、金新农（-5.66%）。投资分析意见：轮动周期，掘金主题。依次看好相关行业“周期轮动”之机会（白羽肉鸡、黄羽肉鸡、生猪养殖等）。同时，密切追踪挖掘“粮食安全、转基因、非洲猪瘟疫苗”等主题投资机会。重点关注：苏垦农发、登海种业、隆平高科、大北农；益生股份、圣农发展、牧原股份、温氏股份、巨星农牧、傲农生物、天马科技，普莱柯、中宠股份、海大集团。
　　生猪养殖：本周猪价继续走弱，关注后续猪价演绎及陆续发酵的去产能预期。据涌益咨询，1月8日全国外三元生猪销售均价为15.32元/kg，周环比-6.0%。2022年12月至今，猪价已下跌6.6元/kg，跌幅超过30%。猪价在传统腌腊旺季快速大幅回落，驱使市场重新思考当前生猪市场的供需矛盾。二级市场的投资关注点从景气周期的高度和延续时长逐步切换为去产能预期的再次启动。建议继续关注后续猪价走势与能繁母猪存栏的边际变动趋势。全国商品猪出栏均重125.96kg，较上周快速下降1.23kg/头，周环比-1%。出栏均重连续5周下跌，跌幅约4.5kg/头。反映出猪价快速下行后散户恐慌性出栏的情绪逐步蔓延，但出栏均重绝对值仍处在相对高位，年前压栏大猪的集中出栏，仍将对短期猪价形成压制。投资分析意见：预计2023年猪价周期性回落，生猪养殖成本持续下降，行业回归常态盈利水平245元/头（自繁自养）。在股价明显回调后，出栏量持续增长的龙头企业逐步进入价值投资区，依然值得关注。逐步发酵的产能去化预期或成为驱动下一轮周期投资的催化剂。建议关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧、傲农生物、天邦食品等。
　　肉鸡养殖：白羽肉鸡：父母代鸡苗价格持续冲高后边际回落，毛鸡价格底部小幅回暖。据中国畜牧业协会禽业分会数据，2022年第52周（12.26-1.01），监测企业父母代鸡苗销售量（外销+自用）合计143.92万套，周环比+14.16%，较年内高点父母代鸡苗供应已出现明显回落，但仍处于历年同期高位。父母代鸡苗销售均价54.66元/套，周环比-12.32%。父母代鸡苗价格持续冲高超2个月后，在下游终端畜禽价格持续走弱的背景下，育苗场采购积极性有所降低，父母代鸡苗价格首次出现周度价格的明显回落。据鸡病专业网，截至1月8日山东地区肉毛鸡销售均价8.3元/kg，周环比+9.4%，但较之11月末的价格仍有10%左右的跌幅。12月毛鸡养殖环节由盈转亏，月度盈利均值由1.6元/羽跌至-2.7元/羽。黄羽肉鸡：鸡价小幅回暖，但除快速鸡小幅盈利外，中慢速鸡仍陷亏损，静待疫情达峰后消费场景逐步正常化。据新牧网数据，截至1月3日黄羽肉鸡中速鸡销售均价为11.8元/kg，周环比+7.5%。按新牧网黄羽肉鸡价格指数，目前黄鸡中、慢速鸡仍处于小幅亏损之中，仅有快速鸡保持微利。投资分析意见：白鸡底部回暖有确定性，黄鸡23年盈利仍可期待。关注美国禽流感对白羽肉鸡祖代种鸡引种影响，继续看好父母代种鸡价格景气向上。美国禽流感疫情导致中国祖代种进口量大幅减少，白羽肉鸡养殖品种供给产生缺口，进而传导致主要父母代雏鸡价格持续大幅上涨，相关父母代雏鸡供应企业明显受益。建议重点关注父母代雏鸡生产类企业：益生股份、圣农发展。黄羽肉鸡：持续两年的去产能后22Q3迎来短暂的高盈利周期，当前产能仍在低位，行业补栏与扩产意愿明显弱于历史景气周期，预计2023年行业整体盈利仍有保障，关注部分龙头企业回调后价值布局机会。
　　鳗鲡养殖：鳗鱼价格稳定，静待疫情达峰后消费复苏。据中国鳗鱼网，截至2023年1月6日，2.5p日本鳗流通均价为80元/kg，3p日本鳗流通均价为90元/kg；2.5p美洲鳗销售均价为70元/kg，3p美洲鳗销售均价80元/kg，周环比持平。在疫情放开后感染人数快速达峰期间，预计鳗鱼消费场景将明显承压，短期价格或存在一定压力。静待消费端逐步恢复正常后，21/22鳗苗捕捞量的下滑逐步体现为供给端的收缩，看好2023年鳗鱼价格底部复苏。12月以来中国台湾地区鳗苗捕获量明显下滑，大陆地区苗情逐渐明朗，建议持续关注后续捕捞进展。据鳗鱼网本周新闻，2022年最后一波鳗苗大潮（12.21-12.26）离场，苗情依旧不佳，截至目前为止，本季捕捞一反常态，呈现11月丰渔，12月苗情急转直下的状态。据我们统计，截至目前，中国鳗苗捕捞量处于过去8年同期中枢水平，苗情仍不明朗，仍需后续持续跟踪。投资分析意见：预计2023年鳗鱼价格因消费好转止跌回暖。继续重点推荐出鱼规模持续增长的鳗鲡养殖龙头天马科技。
　　其他子行业：饲料：猪饲料因需求增加而持续增长；宠物饲养疫情后因情感陪护需求上升而增加，宠物食品需求也相应有一波增长。关注海大集团、中宠股份等。动物疫苗：生猪存栏量增加，尤其是仔猪出生量增加，必然会带动猪用疫苗需求增加。新型非洲猪瘟疫苗2023年或获审上市，并成为行业新增大单品类，关注普莱柯等。
　　风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷，转基因玉米育种推广进程延后；