中信证券-电力设备及新能源行业新型电力系统行业观察2：构建发展蓝图，三维度明确建设内涵-230109

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　　随着《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》发布，进一步从三个维度阐释了新型电力系统短期发展着力点与中长期发展阶段、方向，建议第一阶段围绕重大项目建设、产业链上下游投资“牛鞭效应”、泛储能需求与系统数字化升级等方向，关注产业发展。
　　▍行业重大事项：《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》发布。2023年1月6日，国家能源局组织有关单位编制了《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。该文件是自2021年3月15日，习近平总书记在中央财经委员会第九次会议上提出构建新型电力系统后，经过近两年行业发展与摸索，统筹整理的行业中长期发展文件，从三个维度进一步明确了后续新型电力系统建设的核心难点、主体架构以及预期发展阶段。
　　▍明确核心问题：兼顾短期电力供需形势与中长期新型系统升级需求。2021-2022年，部分地区曾阶段性发生电力供应紧张的情况，叠加我国电力需求长期增长的趋势，电力系统安全保供需求需坚持底线思维，系统建设结合新能源渗透率提升而适度超前的特点有望逐步兑现。中长期维度来看，以着力解决新能源消纳为主线，从应对系统“双高”、调控调度、信息安全和关键技术装备自主可控等环节入手，新型电力系统发展的中长期发力方向已基本清晰。
　　▍明确主体架构：源网荷储并举，大电网与分布式兼容。下一阶段电力系统主动推进产业升级以契合、带动社会用能形式转变，系统形态上已明确新能源占比不断提升与源网荷储协调互动的目标，新能源、储能领域长期成长空间开启，同时传统电源发挥基础保障与系统调节作用。电网环节应结合中长期新能源消纳形式，围绕风光大基地与分布式电源两种类型，实现区域互济与就近消纳并举，从而推动区域互联大电网与分布式智能电网共同发展。
　　▍明确发展阶段：转型、形成、完善，与“双碳”目标。结合“双碳”目标“两步走”安排，《蓝皮书（征求意见稿）》提出新型电力系统构建以2030年、2045年、2060年为重要时间节点，分别实现加速转型、总体形成、巩固完善。总体来看，三阶段中，1）电源侧将基本按照“先立后破”原则，新能源实现从发电增量主体、到装机主体、再到发电主体的转变，期间煤电初期仍作为“压舱石”，中期加速低碳转型，远期挖掘电能与氢能等的深度融合；2）电网侧将从大电网与分布式两种形态入手，持续向柔性化、智能化、数字化转型；3）用户侧有望在广泛且深度的电能替代过程中，不断加强自身的低碳化、智能化变革，并与系统实现深度灵活的响应互动；4）储能侧加速实现多场景多技术路线规模化发展，并提升不同时间尺度下对电力系统的支撑能力，对系统的平衡调节能力逐步从日内，向日以上、乃至全周期扩张。综合来看，第一阶段的发展重点在于围绕新能源加速增长和消纳，推进多种电源共同增长、大电网（特高压）与分布式智能电网共同建设、用电需求丰富和储能多技术并举规模化发展。
　　▍《蓝皮书（征求意见稿）》明确了七大新型电力系统建设任务。包括：（一）加强电力供应保障性支撑体系建设（多源互补、煤电灵活、新能源可靠替代、远距离输电与就地平衡），（二）加强新能源高效开发利用体系建设（大基地与大电网、分散式与分布式电网、用户侧消纳），（三）加强储能规模化布局应用体系建设（抽水蓄能、源网荷各侧新型储能、跨季平衡调节），（四）加强电力系统智慧化运行体系建设（新型调度、智能化、数字基础设施、数字经济平台），（五）强化新型电力系统标准与规范创新，（六）强化核心技术与重大装备应用创新，（七）强化相关配套政策与体制机制创新。
　　▍风险因素：新型电力系统发展不及预期；电力改革不及预期；新能源渗透与消纳出现瓶颈；用电量增长放缓；电源电网投资不及预期；储能规模化发展不及预期；储能技术商业化应用不及预期。
　　▍投资策略。结合《蓝皮书（征求意见稿）》明确的七大新型电力系统建设任务和方向，我们建议从以下维度布局新型电力系统第一阶段建设：1）电源及电网环节重大项目建设，关注能源基地、特高压、抽水蓄能等环节；2）电力系统产业链投资呈现“牛鞭效应”，电网投资拉动电源、用电、储能等环节超额增长，关注产业链上下游建设EPC及配套电气设备领域；3）国内泛储能需求加速释放，储能行业多种技术路线并举，关注国内大储系统、长时储能技术（抽蓄、压缩空气、熔盐储热及全钒液流电池）、火电灵活性改造环节；4）新型电力系统催生的新型调度系统、智能化、数字化与信息安全需求。重点推荐：国电南瑞、许继电气、思源电气、苏文电能、良信股份；建议关注：南网科技、同飞股份、东方电子、平高电气、四方股份、新风光、陕鼓动力、首航高科等。