大有期货-贵金属期货研究周报：美联储货币政策偏鹰，不改金银价格上行-230106

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　　行情解析：
　　美联储公布了2022年12月会议纪要，美联储与会官员对当前美国经济形势、通胀和未来的货币政策发表了观点，多数与会者认为美国消费乏力、高利率抑制了房地产投资活动、企业新订单不足，美国经济在持续走弱。通胀方面，美联储认为通胀压力放缓，但依然较高，需要看到更多的证据来证明美国通胀下行，美联储表达了控制通胀的决心。货币政策方面，美联储认可放缓加息，但强调不宜过早放松货币政策。美联储担忧持续收紧的货币政策会对美国经济产生较大的负面作用，未来的货币政策决定需要依据经济和通胀的表现，可能会根据宏观经济情况随时对货币政策进行调整。这次美联储会议纪要依然偏鹰，在目前经济基础转弱的情况下，美国货币政策对实体经济的负面作用效果将进一步显现，紧缩的货币政策对美债收益率和美元指数的提振作用效果有限，反而经济走弱的负面作用在金融市场上充分反映，降低了市场风险偏好，也拉低了金融相关指数。
　　美国12月新增非农就业22.3万，较11月下降3.3万人，但仍小幅高于市场预期的20万，12月失业率下降0.1个百分点至3.5%的历史低位，显示劳动力市场韧性仍然较强。12月平均小时工资同比增速4.6%，低于预期值5%和前值4.8%；平均小时工资环比0.3%，低于预期的0.4%和前值0.4%，小时工资环比和同比均回落，其中同比降至21年9月以来最低。美国12月平均周工时继续下降0.1个小时至34.3小时，已经低于2010年至2019年34.4的平均水平，显示劳动力市场经济在放缓，后续企业裁员的规模将会进一步扩大。本周将公布美国12月份CPI数据，有望继续下行，美联储关注因工资上涨的服务业通胀，工资增速下滑会让美联储货币政策紧缩力度下降。
　　美国12月非制造业PMI由11月的56.5快速下降至49.6的收缩区间，其中新订单降幅更大，下降10.8个百分点至45.2的收缩区间；12月美国制造业PMI指数为48.4，连续5个月下滑。美国制造业和非制造业PMI双双跌破枯荣线，美国经济衰退预期再度明显升温。
　　总结：美国12月份货币政策偏鹰，美国经济下行压力较大，紧缩的货币政策对经济的滞后作用在慢慢显现；工资增速下行，服务业通胀会有所缓和，美国通胀将会进一步下降。美元指数反弹空间有限，美债收益率触顶下行，金银价仍将上行。
　　策略：以逢低做多为主，中长期上行趋势仍将维持。