国海证券-传媒行业月报：内容供需将迎双复苏，东方甄选12月GMV再创新高-230108

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　　◆ 2022年12月传媒（中信）指数上涨2.2%，持续跑赢上证指数、深证成指，涨幅位列全行业第3。板块涨幅前五的公司为生意宝、人民网、贵广网络、三五互联、祥源文旅。正如我们11月月报中预判的，随着内容供给侧改善，疫情防控进一步优化，供需双双复苏可期，这与2022年5-6月疫情恢复仅为需求端反弹完全不同。传媒行业一定程度上由供给创造需求，因此我们预计本轮反弹力度将超过去年年中。12月看，随着多部重磅影片定档春节档，国产进口版号发放近130款，内容供给端仍在持续改善。12月初各地疫情防控陆续放开后，多地感染情况达到峰值，1月开始人民生活生产活动陆续恢复，关注复苏后周期受益板块。1月，我们重点推荐疫情复苏相关板块（新消费、广告营销、影院）、内容供给端改善相关板块（游戏、影视）、结构性机会（直播新零售）、主题（元宇宙、虚拟现实、AIGC）。长期看，元宇宙及下一代互联网为行业发展带来新机遇，基于此，维持行业“推荐”评级。
　　◆ 2023年重点关注以下机会：
　　1)内容板块。重点游戏公司2023年估值约13-17倍，国内移动游戏市场受宏观经济、产品供给、未成年人保护影响，收入连续8个月同比下滑，预计随着版号常态化发放，供给端将有所改善，关注个股机会，重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界、名臣健康、心动公司，关注恺英网络、游族网络、冰川网络、掌趣科技。长视频板块“开源节流”、“降本增效”背景下，行业整体经营环境改善。关注自制能力领先、融资渠道通畅、内容储备丰富的平台，重点推荐芒果超媒。影视板块，重点关注光线传媒、万达电影、博纳影业、中国电影、横店影视、华策影视等。
　　2)新内容新消费。潮玩为泛娱乐增速最高的板块之一，盲盒继拼搭玩具后，创造了又一个成功的成人玩具产品线，预计在盲盒为市场扩大基础用户群的基础上，未来艺术收藏玩具、手办等产品线以及海外市场的发展空间可观。重点推荐泡泡玛特。
　　3)直播新零售。新东方品牌高国民度及信任度，助力东方甄选月度gmv持续创新高。战略上一手产品一手内容，内容端东方甄选“双语+人文”直播风格调性独特，产品端自营以健康、美味、高性价比的农产品、食品为主，代销端除食品外，图书、美妆、文旅、酒饮等垂类号先后取得突破；自有渠道方面持续改进产品及用户体验，有望探索出直播新零售模式。短期关注uv等运营指标持续提升、中期关注公司战略（全域直播、跨境电商）、长期看团队。重点推荐新东方在线。
　　4)广告营销。在互联网流量价格上升背景下，中长期看好品牌广告，稀缺的品牌媒体价值凸显。重点推荐兆讯传媒、分众传媒。
　　5)元宇宙及下一代互联网。《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022-2026年)》发布，2021年全球VR出货量破千万，全球大厂积极推动VR软硬件发展。随着Pico4的发布及内容端丰富，预计将推动国内VR保有量快速增长。关注Meta、索尼、苹果等大厂新品动态。关注AIGC带来的内容生产力革命。重点关注视觉中国、风语筑、蓝色光标、三人行等。
　　◆风险提示：政策监管趋严、重点产品上线进度及市场表现不及预期、重点关注公司业绩不达预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、市场风格切换、相关数据仅供参考等。