招商证券-旭升集团-603305-22年业绩实现高增长，新业务发展势头强劲-230109

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　　事件：公司发布业绩预增公告，预计22年实现归母净利润6.7~7.4亿元，同比增长60.9%~77.9%。扣非归母净利润6.3~7.0亿元，同比增长62.0%~80.2%。
　　公司全年业绩预增60.9%~77.9%，超出市场预期。据公司公告，预计22年实现归母净利润6.7~7.4亿元，同比增长60.9%~77.9%。扣非归母净利润6.3~7.0亿元，同比增长62.0%~80.2%。从4Q22中值来看，公司实现归母净利润中值2.2亿元，同比+163.8%，环比+2.1%，实现扣非归母净利润中值2.0亿元，同比+180.2%，环比-2.4%，四季度业绩同比表现亮眼。我们认为公司业绩增长主要来源于两方面动力：一是公司前期开拓的新能源领域客户项目订单在下半年持续放量，促进营收规模大幅增长；二是受益于公司内部规模效应逐步显现，以及原材料价格、汇率等外围因素的正向影响，公司盈利能力不断提升。
　　铝合金业务深度覆盖新能源优质客户，持续承接新订单。在产品方面，公司同时掌握压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺的企业，并均具备量产能力，能够针对不同客户需求提供一站式轻量化解决方案。在客户方面，除早期客户特斯拉外，公司在新能源汽车方面深度覆盖了Rivian、Lucid、Polaris、比亚迪、长城汽车、蔚来、理想、小鹏、零跑等。此外，采埃孚、法雷奥.西门子、宁德时代、赛科利、亿纬锂能等一级零部件供应商亦是公司的重要客户，进一步加深了公司在现有业务领域的优势竞争地位。在订单方面，据公司公告，公司已多次获得国内某新能源汽车客户定点项目，2022年度内已累计获得该客户定点项目共计14个，对应年销售总金额约人民币8.6亿元，生命周期总销售金额约人民币36.8亿元。
　　家居储能+铝瓶业务多点开花，支撑公司未来业绩增长。公司22年在不断突破新业务领域，我们预计新业务毛利率相对较高，促进公司业绩增长。（1）家居储能领域：公司22年成功切入户用储能赛道，2022年9月，公司获得国外某新能源客户的开发定点，为其提供家居储能产品铝部件，定点项目生命周期为5年，每年销售总金额约人民币6亿元，预计在2022年第四季度开始量产。公司切入户用储能赛道之后，储能业务有望成为公司成长的新动力。（2）铝瓶领域：公司于2022年7月对控股子公司宁波和升铝瓶技术有限公司进行增资（当前持股67%），并于9月收到了欧洲某餐饮设备、奶油充电器等产品进口商和分销商的开发定点项目，对应年化销售总金额约人民币8亿元，预计在2022年第四季度逐步开始量产。公司铝瓶业务是铝合金业务的一项重要扩展，为公司培育了新的利润增长点。
　　维持“强烈推荐”投资评级。公司铝合金压铸产品持续承接新订单，业务稳健增长；在规模效应和铝价下降的作用下，公司盈利能力有望提升；储能+铝瓶业务逐步开始供货，为公司提供新的业绩增长点。预计公司22/23/24年归母净利润分别为7.0/10.2/15.1亿元，公司业绩增速高，各项业务快速放量，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：原材料价格波动、市场需求不及预期风险、新能源汽车铝合金零部件市场竞争加剧、客户集中度过高等。