银河期货-天然橡胶及20号胶周报：越南与马来橡胶偏弱，轮胎贸易量连续萎缩-230108

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　　近期情况变动
　　泰国凉季进入尾声，虽然降雨量不多，但也明显多于近两年同期水平（往年同期偏旱），利多。2022年9月至11月，据ANRPC预估，我国天然橡胶表观消费量为190.9万吨。表需已从9月低于往年同期水平，演变为11月高于往年同期水平，供应边际转宽松。
　　越南3L相对于全乳老胶偏弱，并处于历史较低水平；马来西亚标胶较泰国标胶偏弱。
　　2022年9月至11月，国内乘用车和商用车胎进出口总量报收152.0万吨，低于历史同期163.2万吨，而在7月时还是增量+16.3%的水平，轮胎贸易量连续第5个月边际萎缩。2022年11月，美国制造业新增订单报收5255亿美元，同比增量+1.6%，同样为连续第5个月涨幅收窄，节奏与轮胎贸易一致。
　　关于近月升水
　　周内，RU01合约对RU05合约升水一度升至+500点。历史上，烟片累计进口量和仓单累计增量同时处于低位时，较容易出现近月升水。如：2011年12月底，15价差报收+2515点，同年8月，烟片累计进口量同比减少-13.9%，仓单累计增量同比减少-23.0%；2015年12月中，15价差报收+1395点，同年9月，烟片累计进口量同比减少-7.7%，仓单累计增量同比减少-0.3%；2020年11月初，15价差报收+535点，同年8月，烟片累计进口量同比减少-25.1%，仓单累计增量同比减少-33.2%。
　　2022年8月，烟片累计进口量同比增+8.5%，仓单累计增量同比增+11.1%，似乎缺乏近月走强的基础。基本面承压。