国泰君安-纺织服装行业周报：线下客流逐步恢复，服装销售边际改善-230108

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　　投资建议：1）品牌端：疫情达峰进度较快，消费复苏节奏提前，看好春节旺季销售，继续推荐低估值品牌服饰的补涨机会。近期全国各地新冠感染数据陆续达峰，线下客流逐步恢复，消费复苏节奏提前。H股运动服饰前期涨幅较大，估值修复基本到位，但运动服饰竞争格局较好，中长期继续推荐李宁、安踏体育、特步国际。A股品牌服饰前期反弹有限，后续补涨空间较大，首推低估值中高端男装报喜鸟（2023年10倍PE），此外继续推荐高尔夫运动龙头比音勒芬，低估值高股息品牌海澜之家、森马服饰、地素时尚、罗莱生活，以及未来利润修复弹性较大的中高端女装歌力思。2）制造端：高通胀、高库存困境边际缓解，静待基本面拐点出现。尽管海外高库存与高通胀的问题导致制造订单近期持续低迷，但“双高困境”正边际缓解。一方面，美国通胀数据连续2个月低于预期，下行趋势基本确立；另一方面，Nike最新财季库存如期下降，大中华区库存已回归健康。我们预计2023Q2制造端订单有望迎来拐点，当前股价已充分反映悲观预期，龙头标的估值性价比凸显，推荐长期竞争优势突出的制造龙头浙江自然（2023年16X）、华利集团（2023年19X）、伟星股份（2023年16X）、台华新材（2023年15X）。3）个股逻辑：推荐超高分子量聚乙烯纤维即将投产，2023年业绩有望显著增厚的安防手套龙头恒辉安防。
　　行业新闻：2023年元旦节后首周国内消费快速复苏：随着全国多地疫情快速达峰，元旦节后首周线下消费快速复苏，全国多地消费出现快速反弹迹象。截至2023年1月6日，北京、上海、广州、深圳等城市百度地图消费指数同比提升18.64%/32.51%/24.60%/25.80%。
　　行情回顾：2023年1月2日-1月6日沪深300指数、上证综指、深证成指、创业板指数分别上涨2.82%、上涨2.21%、上涨3.19%、上涨3.21%，SW纺织制造、SW纺织服装、SW服装家纺分别上涨1.70%、上涨0.75%、下跌0.31%。A股纺织制造行业涨幅第一为如意集团（11.19%），服装家纺行业涨幅第一为洪兴股份（14.60%）。2023年1月2日-1月6日纺织服装HK（中信）上涨5.20%、恒生指数上涨6.12%、恒生非必须性消费业指数上涨4.42%。H股纺服涨幅第一为中国动向（16.13%）。
　　风险因素：疫情反复程度超出预期，原材料价格波动风险