天风证券-建筑材料行业研究周报：继续看好地产链和新能源/新材料主线建材机会-230108

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　　行情回顾
　　过去四个交易日（0103-0106）沪深300涨2.82%，建材（中信）涨4.80%，地产链品种在政策催化下强势反弹，新能源相关品种涨幅亦较大。个股中，兔宝宝、蒙娜丽莎、金晶科技、豪美新材、亚士创能涨幅居前。
　　需求端政策逐步浮出水面，地产链仍值得重视
　　上周地产链品种涨幅居前，我们认为主要受近期地产政策力度较大驱动：1）1月5日央行、银保监会发布《建立首套住房贷款利率政策动态调整机制的通知》，对于新建商品房住宅销售价格同环比连续三个月下降的城市，以季度为评判周期，可自主决定维持、下调或取消首套房个人商贷的利率下限；2）据住建部，1月6日住建部部长表示，对购买首套住房的要大力支持，首付比、利率该降都要降下来；对购买二套房要合理支持，以旧换新、以小换大、多孩家庭都要基于政策支持，其同时继续表示了对于保交楼和化解房企风险的支持。3）彭博报道政府或将房屋佣金上限设在2%-2.5%，低于此前贝壳等中介机构的交易佣金水平。
　　我们认为此前保交楼、改善房企融资环境等相关政策更多侧重于供给侧，虽然能够对地产链建材的需求带来提振，但因为其未从根本上解决地产销售下降带来的中长期需求萎缩，因此效果偏短期。上周政策面消息总体侧重于需求侧，后续若需求侧政策持续出台，有望带动地产销售走出低谷，进而改善市场对地产链建材1年及以上需求趋势的判断。而从2023年前7天的情况看，30个大中城市商品房销售面积同比下降6.31%，较此前的降幅有明显收窄。我们预计春节复工后，在政策带动下，地产链建材有望展现出基本面弹性，继续看好地产链的投资机会。
　　消费建材基本面及预期或进入反转通道，新能源品种成长性有望持续兑现
　　1）消费建材21FY/22Q1-3受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23Q1起基本面有望展现向上弹性。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。
　　本周重点推荐组合
　　蒙娜丽莎，亚士创能，东方雨虹，旗滨集团，中国巨石、金晶科技，鲁阳节能。
　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。