申万宏源-医药行业周报：本周医药上涨2.41％，关注下周医保谈判结果-230108

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　　市场表现：本周申万医药生物指数上涨2.41%，同期上证指数上涨2.21%，万得全A上涨3.02%。本周医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第17。各板块涨跌幅：生物制品（+5.04%）、医疗服务（+3.31%）、化学制药（+1.90%）、医疗器械（+1.53%）、医药商业（+2.85%）、中药（+0.69%），当前医药板块整体估值23.72倍（PE-2023E），在31个申万一级行业(2021)中排名第7。
　　《新型冠状病毒感染诊疗方案（试行第十版）》发布：1月6日，国家卫生健康委发布《新型冠状病毒感染诊疗方案（试行第十版）》，主要变化包括：（1）疾病名称由“新型冠状病毒肺炎”更名为“新型冠状病毒感染”；（2）不再判定“疑似病例”；（3）增加新冠病毒抗原检测阳性作为诊断标准；（4）不再要求病例“集中隔离收治”；（5）完善了治疗方法，将我国已经批准上市的抗新冠病毒治疗药物纳入新版诊疗方案。
　　国家医疗保障局办公室关于印发《新冠治疗药品价格形成指引(试行)》：国家医保局将“议价权”下放给了北京市、天津市、河北省、上海市、江苏省、四川省的医保局（针对2023年1月1日之后批准上市的药物），并且指出申报企业要将原料药成本、直接研发成本、期间费用率提交给省市医保局，如果首发报价中“销售费用率、管理费用率和财务费用率高于科创板上市医药企业最近三年平均水平10个百分点以上的，受理单位主动指导申报企业调整报价策略。我们认为：首发报价集中受理并全国通行将减轻企业跑全国31个省份申报挂网的负担，价格形成机制确定了企业自主定价原则，将鼓励企业研发，满足临床治疗需求，提高新冠药品可及性。
　　核心观点：（1）继续关注医保谈判进展：目前最终结果尚未公布，此次谈判较往年新增简易续约谈判和非独家品种谈判两种新模式，简易续约谈判规则主要针对此前已纳入医保目录且上一轮谈判周期即将到期的品种，降幅与此前占用医保费用情况挂钩，较谈判模式降幅可控可期；针对首次谈判产品，我们认为在谈判产品格局不断优化的情况下，国产创新药降幅将更加理性，对于竞争格局好的稀缺产品，预期谈判结果较为乐观。建议关注恒瑞医药（3款创新药首次参与谈判）、康方药业（首个国产双抗参与谈判）、荣昌生物（维迪西妥单抗新增尿路上皮癌市适应症谈判）、微芯生物（2型糖尿病药物西格列他钠首次参与谈判）、和黄医药（首个国产c-Met抑制剂参与谈判）、艾力斯（伏美替尼新增一线EGFR+非小细胞肺癌适应症谈判）、贝达药业（恩莎替尼新增一线ALK+适应症谈判）、亚盛医药（奥雷巴替尼首次谈判）、凯因科技（索磷布韦首次谈判）以及拥有首次谈判的中成药独家品种的中药企业，包括健民集团、以岭药业、康缘药业和方盛制药。另外本次谈判涉及的新技术类的创新药较此前显著增多，包括一款CAR-T、两款双抗药物和两款ADC药物，建议关注医保对新技术类创新药的定价结果。（2）国内正常医疗需求复苏将成为明年医药投资主线：建议关注民营医院（爱尔眼科、普瑞眼科、国际医学）、医疗器械（润达医疗、爱朋医疗、南微医学、爱博医疗、健帆生物、微电生理、澳华内镜）、生物制品（派林生物、百克生物、康泰生物）、药品（我武生物、恒瑞医药）和CXO板块（泰格医药、普蕊斯）。
　　风险提示：集采降价风险，疫情波动风险，研发风险