国金证券-化妆品与日化行业周报：Q4业绩前瞻，关注疫后医美终端复苏行情-230108

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　　投资建议
　　香港通关后赴港医疗医美重启，推荐最为受益的香港一站式医疗+医美龙头医思健康；原料商持续推荐4Q22+1Q23旺季有望更旺、23年防晒剂产品进一步放量+非防晒剂新品投产的科思股份。
　　周专题：化妆品4Q22业绩前瞻
　　品牌商：Q4美妆旺季、品牌竞争激烈加剧分化：珀莱雅表现继续靓丽；贝泰妮Q4电商表现较弱、预计Q4净利25%左右增速；上海家化、丸美股份受疫情反复影响，预计营收个位数增长或下降。
　　珀莱雅：大单品护航+双11超头流量加持下Q4电商渠道实现靓丽增长。分渠道看，预计Q4线上同比40%-50%增长、线下双位数负增长。综上，预计Q4营收/净利同增35%-45%，22年全年营收/净利同增30%-40%。
　　贝泰妮：主品牌薇诺娜发力“敏感+”赛道/精华品类，“双11”线上大单品/多平台持续发力、线下受疫情影响增速放缓，预计Q4净利同增25%左右、22年全年净利同增30%-35%。
　　丸美股份：抖音发力自播+恋火表现亮眼+Q4电商经营边际改善，预计Q4营收低个位数增长或下降（线上营收同增20%左右、线下同降25%）、净利润同降25%-35%（净利率10%-12%），22年全年净利同降20%-25%。
　　上海家化：总部/工厂/物流及仓储位于上海或上海周边地区，Q4线上/线下销售受疫情扰动增长有所承压。预计Q4营收/净利个位数或低双位数增长。展望明年，疫情/特渠/超头高基数等拖累因素基本消除，业绩望加速修复。
　　原料商：Q4科思股份不受疫情影响，继续靓丽增长，预计环比30%+、全年近4亿元净利；23Q1接单情况看环比继续放量。
　　生产商：Q4生产商青松股份依旧承压，预计无商誉减值损失、亏损幅度大幅收窄，暂未出现扭亏信号。
　　本周研究：Q4美妆品牌电商数据跟踪&珀莱雅单品销售分析
　　Q4美妆品牌电商数据跟踪：淘系+抖音大盘12月表现偏弱、Q4同比持平，珀莱雅/夸迪/恋火销售靓丽。
　　珀莱雅单品销售分析：22年双抗/红宝石/源力系列淘系销售额分别同增182%/97%/325%，占品牌淘系销售额的25%/20%/9%、合计占比54%（较21年提升22PCT）。三大系列中销售额TOP5单品：双抗精华、早C晚A套装、红宝石面霜、源力修护精华、双抗精华面膜。
　　行情回顾
　　近一周（2023.01.03~2023.01.06）上证综指、深证成指、沪深300分别涨2.21%、涨3.19%、涨2.82%，化妆品板块跌0.6%，跑输沪深3003.42PCT。板块对比来看，化妆品处中下游。个股方面，逸仙电商、宝尊电商、鲁商发展涨幅居前，贝泰妮、拉芳家化、水羊股份等跌幅居前。
　　行业动态
　　强生旗下消费者健康公司Kenvue申请独立上市
　　风险提示
　　营销/渠道/新品发展不及预期，数据跟踪误差