中泰证券-有色金属行业周报：Tesla降价提振需求预期，“易四方”四电机再催化稀土永磁行情-230108

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　　1. 【关键词】特斯拉再降价，提振销量预期；1月北方稀土挂牌价环比持平；“易四方”四电机再催化稀土永磁行情；
　　2.投资策略：本周，供给端，废料回收企业仍然整体开工不足，上游分离企业临近春节，出现停产现象；需求端，磁材厂年前适当补库，边际上景气度有所修复，稀土价格短期偏强运行。1月5日，比亚迪发布高端品牌仰望及其核心技术“易四方”，4电机单车稀土永磁用量翻倍增长，新能源汽车多电机化趋势不容忽视，稀土永磁再迎催化。稀土板块自Q3以来持续走弱，背后反应的是对需求端持续性的担忧，往后看，随着疫情政策放开，国内经济有望于23Q2逐渐修复，叠加供应端格局重塑，稀土价格“市场底”已见，继续建议关注稀土/永磁板块左侧布局机会。
　　3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，国内电池级碳酸锂价格下跌5.3%至53.1万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌4.9%至53.9万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨3.16%至44.05万元/吨。2）稀土：价格震荡上涨，国内氧化镨钕报价上涨2.1%至72.1万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降0.4%至249.5万元/吨，氧化铽报价下降0.36%至1400万元/吨。3）钴：本周，MB钴（标准级）报价下降1.4%至19.1美元/磅，MB钴（合金级）报价维持在21.8美元/磅；国内金属钴价格下降2.4%至32.2万元/吨，硫酸钴价格下降5.1%至4.7万元/吨，四氧化三钴价格下降4.7%至19.3万元/吨。4）镍：LME镍价收于27625美元/吨，下降9.43%；SHFE镍价收于212640元/吨，下降7.22%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.65万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数上涨3.6%，跑赢沪深300指数0.78%，具体细分板块来看：黄金板块上涨1.64%，稀土磁材板块上涨5.53%，工业金属上涨1.89%，镍钴上涨4.08%，锂板块上涨5.29%。
　　4.新能源汽车消费需求景气度不改。1）12月国内造车新势力销量环比高增。22年12月，蔚来/小鹏/理想/零跑/极氪销量分别为1.6/1.1/2.1/0.8/1.1万辆，同比+51%/-29%/+51%/+9%/+199%，环比+12%/+94%/+41%/+6%/+3%。2）特斯拉降价提振需求预期。本周，特斯拉中国官网显示，特斯拉国产车型降价，Model3后驱/Model3高性能版/ModelY后驱/ModelY长续航版/ModelY高性能版分别降价3.6/2.0/2.9/4.8/3.8万元，价格创下历史新低。本次Tesla降价或带动国产品牌跟随，新能源汽车性价比进一步提升，有望刺激终端需求回暖，国内新能源汽车渗透率有望加速提升。
　　5.锂：供需双弱，锂价高位下行。市场短期对23年一季度需求较为悲观，中游环节排产延续走弱趋势，正极厂方面普遍反映订单减少严重，锂盐备库足以支撑到一月甚至二月，暂无采购需求，且部分正极厂已做好放假准备或已经放假，需求主导短期价格走弱，本周电池级碳酸锂跌5.3%至53.1万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌4.9%至53.9万元/吨。
　　6.稀土永磁：现货价格边际回暖。供给端，回收企业亏损减产，伴随中国稀土并购进程加速，稀土整体的供给格局持续重塑。需求端逐渐进入春节前备货阶段，边际上景气度有所修复，本周国内氧化镨钕报价上涨2.1%至72.1万元/吨，北方稀土1月挂牌价环比持平，低库存下，现货价格短期有望延续向上趋势。中长期来看，比亚迪发布高端品牌仰望及其核心技术“易四方”，4电机单车稀土永磁用量翻倍增长，新能源汽车多电机化趋势不容忽视，稀土永磁再迎催化。
　　7.正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.65万元/吨。宝明科技一期复合铜箔的生产设备已经开始陆续交付，计划2023Q2实现量产，全部达产后年产1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。近期，天山铝业首台轧机实现带料调试，成功生产出符合电池铝箔技术标准的产品卷；神火股份旗下神隆宝鼎也通过汽车行业质量管理体系的审核，取得了IATF16949认证证书。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。
　　8.投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，市场整体对23年需求增长缺乏信心，产业链排产走弱，短期板块beta偏弱，但拉长周期看，当前全球电动车渗透率仅为10%，销量走弱仅为小周期级别的波动，产业发展趋势仍然明确。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。
　　9.风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。