德邦证券-策略周报：乙类乙管，复苏渐近-230108

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　　导读:去年我们下半年策略《力挽狂澜，一波三折》，提示冬天疫情形势严峻将再次冲击经济，《11月，耐心待春来》，《12月，冬至春近》，《1月，否极、泰来》。第一轮疫情感染接近尾声，经济活力反弹，房地产调控精准灵活。海外方面，西方或继续向乌提供武器，12月FOMC会议纪要显示与会者普遍表示不可提前松懈，美国劳动力市场有改善但仍紧张。普林格周期10月转入衰退期，结合普林格高频指标看转入复苏期的可能在增加，第三阶段复苏渐近。1月回归“乙管”，休养生息，否极、泰来，春来还看大科技。
　　国内：经济活力反弹，房地产调控精准灵活。1）1月5日，央行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。央行929通知的截止时间为2022年末，现阶段出台政策为前序政策的延续和深化。70城房价扩散指数处于低位，预计房贷利率有望继续下调和放松。在坚持“房住不炒”的大方向下，各项房地产调控措施将更加精准灵活、守正创新。2）截至2023/1/6，主要工业城市加权拥堵延时指数止跌回升，报1.631，已经接近12月的高位；百度健康问诊指数是12月12日以来新低，搜索指数是12月5日以来新低，目前全国仅有34个地级市进度在10%以上。
　　海外：西方或继续向乌提供武器，美联储继续表现鹰派，美薪资增速小幅放缓。1）普京呼吁东正教圣诞节停火，泽连斯基表示拒绝；美、德、法考虑向乌克兰提供武器；俄罗斯谴责日本“加速军事化”；俄军驻地遭“海马斯”重创；乌克兰承认破坏达到“危急”程度。2）12月FOMC会议上与会者表示，通过限制性的政策可以解决劳动力市场问题。目前需要减少通胀剩余结构的上升压力。加息速度的放缓并不意味着实现价格稳定目标的决心减弱；若此时出现放松，将会前功尽弃。3）美国劳动力市场环境有改善，但整体仍然紧张。12月供给有所回升，11月需求小幅下行，供需结构出现小幅改善，另外薪资增速出现下行，新增就业也继续回落。
　　市场：电力设备转向强共识，2023开年资金面向好。北向本周净流向力度+200亿元，连续9周维持净流入累计超1100亿，2023开年净流入力度再次放大；两融资金本周整体净流向+101亿元，融资买入额占全A成交额比例由前值6.18%快速回升至6.76%。行业方向上，北向净流入多数行业，电力设备、大金融、食品饮料领先，净流出交通运输领先；杠杆资金显著回流电力设备，其余行业边际流向均不显著。以两大资金主体合力结果来看，电力设备获强共识，并且杠杆资金主导净流入，另外银行也获一定程度共识。
　　行业配置建议：回归“乙类乙管”，休养生息，春来还看大科技。a .自主可控：国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电；b.民生安全：地产；c.生命安全：医药、医疗器械。详见《休养生息》、《战略安全与底线思维》、《俄乌冲突的短长行业线索》、《中国台湾地区进出口拆解》
　　风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期，疫情反复超预期。