安信证券-环保及公用事业行业周报：深化“煤电联营”火电央企有望受益，新型电力系统发展路径明确-230108

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　　行业走势：上周上证综指上涨2.21%，创业板指数上涨3.21%，公用事业与环保指数上涨2.81%。环保板块中，大气治理板块上涨4.83%，固废板块上涨2.67%，环境监测板块上涨4.86%，节能与能源清洁利用板块上涨1.39%，电力板块中，火电板块上涨2.99%，水电板块上涨0.13%，清洁能源发电板块上涨4.22%，地方电网板块上涨4.66%，燃气板块上涨3.16%；水务板块上涨1.31%。
　　本周要点：
　　国家层面积极推动“煤电联营”，火电央企有望受益：2022年12月30日，在国资委召开的在京部分中央企业座谈会中重点提出要科学有序推进碳达峰碳中和，深化煤炭与煤电、煤电与可再生能源“两个联营”。当日中煤集团与国家电投举行战略合作框架协议暨煤电项目专业化整合协议签约仪式，此次专业化整合通过市场化方式开展，涉及的煤电装机容量预计超1000万千瓦，是近年来国内煤电领域涉及资产数额较大、影响力较强、整合效益较为显著、示范引领作用较为突出的合作项目。煤、电矛盾长期存在，在煤价波动背景下火电企业盈利存在不确定性，在2021年下半年以来煤价出现历史级别大幅上涨且持续维持高位震荡的背景下，由于燃煤发电市场交易价格浮动范围受到上下浮动不超过20%的限制（现货交易价格不受限制、高耗能企业上浮价格不受限制），高煤价无法向下游传导，火电企业出现巨额亏损。“煤电联营”有望成为解决煤、电矛盾的最优选择，对于火电企业而言，“煤电联营”一方面帮助其获得更为稳定的煤炭供应来源，另一方面有助于其锁定煤炭长协，盈利能力稳定性提升。以国电电力为例，2017年中国国电集团与神华集团合并重组成立国家能源投资集团后，国电电力与中国神华成为兄弟公司，在燃料保供及成本端具备优势，长协煤占比高于同行平均，2021年公司长协煤占比达到92%，集团内部供应燃料占比已达到83.8%，2022年在市场煤价持续高位震荡的背景下国电电力凭借其高长协煤比例优势于一季度率先扭亏为盈，业绩确定性较强。在国家层面积极推动“煤电联营”的背景下建议重点关注已实现“煤电联营”或将积极推动“煤电联营”的大型火电央企【国电电力】【华能国际】【华电国际】等。
　　新型电力系统发展蓝皮书发布，能源转型仍为核心目标：2023年1月6日，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》，以2030年、2045年、2060年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，2030年前为加速转型期，目标到2030年非化石能源消费比重达到25%，新能源装机占比超过40%、发电量占比超过20%，同时积极提升系统调节能力，2030年目标抽水蓄能装机规模达到1.2亿千瓦以上；2030年至2045年为总体形成期，新能源发展重点转向增强安全可靠替代能力和积极推进就地消纳利用；2045年至2060年为巩固完善期，新能源逐步成为发电量结构主体电源，电能与氢能等二次能源深度融合利用。根据国家能源转型目标，长期来看新能源仍为核心发展方向，但由于新能源发电波动较大，调峰辅助服务市场建立仍不完善，煤电作为电力安全保障的“压舱石”，将继续发挥主体电源的基础保障作用，根据蓝皮书规划，2030年前煤电装机和发电量仍将适度增长，并重点围绕送端大型新能源基地、主要负荷中心、电网重要节点等区域统筹优化布局，因此短期在调峰+保供双重需求推动下煤电投资仍有望加速。
　　市场信息跟踪：
　　1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量5,491吨，总成交额30.3万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.3亿吨，累计成交额104.75亿元。本周，福建碳排放权成交量最高，为53.656万吨。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为138元/吨，天津市场成交均价最低，为30.07元/吨。
　　2）天然气价格跟踪：国内LNG价格总体下跌，根据卓创资讯发布的数据，本周全国LNG出厂成交周均价为6822.47元/吨，环比下跌223.01元/吨，跌幅3.17%。其中，接收站出厂周均价7746.96元/吨，环比上周下跌168.75元/吨，跌幅2.13%；工厂出厂周均价为6448.2元/吨，环比上周下跌190.99元/吨，跌幅2.88%。
　　3）煤炭价格跟踪：本周煤价特稳：据wind和中国煤炭市场网，本周CCI5500动力煤综合价格指数为792元/吨，环比上周持稳。从产地来看，榆林5800动力混煤坑口价820元/吨，周环比持稳。鄂尔多斯电煤（Q5500）坑口价690元/吨，周环比持稳。大同南郊动力煤（Q5500）车板价855元/吨，周环比持稳。
　　投资组合：
　　【蓝天燃气】+【大元泵业】+【国电电力】+【新奥股份】+【大地海洋】+【赛恩斯】
　　风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤长协签订比例不及预期，电价下调风险，资产重组失败风险、大额解禁风险、补贴下降风险、产品价格下降风险