西南证券-医药行业原料药板块12月跟踪报告：缬沙坦价格环比提升，咖啡因价格回落-230108

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　　核心观点
　　2022年11月原料药最新报价及行情回顾（报价截至2022年11月30日，扑热息痛报价截至2022年10月31日）：
　　价格上涨品种：大宗原料药中，解热镇痛药类：扑热息痛10月价格为55元/千克（环比+10%，同比-15.4%），布洛芬本月价格为180元/千克（环比+1.41%，同比-5.3%），安乃近本月价格为94.5元/千克（环比+1.07%，同比-3.6%）；激素类药：皂素本月价格为530元/千克（环比+1.92%，同比+6%）；特色原料药中，心血管原料药类：缬沙坦本月价格为725元/千克（环比+11.54%，同比+16%）；肝素：肝素本月价格为9170.46美元/千克（环比4.72%，同比-15.6%）。
　　价格持平品种：大宗原料药中，激素类：地塞米松磷酸钠本月价格为12500元/千克（同比+58.2%）；抗生素及中间体类：6-APA本月价格为370元/千克（同比+8.8%），硫氰酸红霉素本月价格为495元/千克（同比1.98%），7-ACA本月价格为450元/千克（同比-6.25%），青霉素工业盐本月价格为170元/千克（同比-20%），；维生素类：泛酸钙本月价格为170元/千克（同比+36%），维生素E本月价格为82.5元/千克（同比8.3%），维生素B6本月价格为115元/千克（同比-36.11%），生物素本月价格为29元/千克（同比-45.29%），烟酸本月价格为29元/千克（同比-46.3%）；特色原料药中，心血管原料药类：厄贝沙坦本月价格为625元/千克（同比-2.34%），赖诺普利本月价格为2400元/千克，马来酸依那普利本月价格为825元/千克，阿托伐他汀钙本月价格为1500元/千克，均在近一年内价格无变动。培南类：4-AA本月价格为1700元/千克（同比20.9%）。
　　价格下降品种：大宗原料药中，解热镇痛类：阿司匹林本月价格为25.5元/千克（环比-5.56%，同比-36.25%），咖啡因本月价格为180元/千克（环比-10%，同比-14.29%）；维生素类：维生素B1本月价格为125元/千克（环比-1.96%，同比-30.6%），维生素B2本月价格为85元/千克（环比-2.86%，同比-11.5%），维生素D3本月价格为53.5元/千克（环比-5.31%，同比-52.44%）。
　　三条路径打开特色原料药长期成长空间：1）“原料药+制剂”一体化巩固制造优势，制剂出口加速+集采放量打开成长空间；2）优异M端能力带来业绩弹性，CDMO业务步入产能释放周期；3）基于创新技术平台的高稀缺性、高壁垒业务有望打破周期属性，长期成长确定性高。
　　投资建议：建议关注九洲药业、健友股份、新华制药、海普瑞、博瑞医药等。
　　风险提示：原料药价格不及预期；产品销量不及预期；突发停产整顿风险；原料药行业政策风险。