国金证券-有色金属行业周报：大宗及贵金属周报，宏观压制缓解，金价向上突破-230108

《国金证券-有色金属行业周报：大宗及贵金属周报，宏观压制缓解，金价向上突破-230108（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-有色金属行业周报：大宗及贵金属周报，宏观压制缓解，金价向上突破-230108（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　行情综述&投资建议
　　本周A股情绪有所反弹，沪深300指数收涨2.8%，有色金属板块跑赢大盘，收涨3.6%。个股层面，中矿资源、鼎胜新材、鑫铂股份涨幅领先；明泰铝业、浩通科技、云海金属跌幅靠前。
　　工业金属：
　　1）铜：本周LME铜价格+2.8%至8610美元/吨，沪铜价格-1.6%至6.5万元/吨。周内美国公布的制造业PMI数据偏弱使得经济衰退预期加强，周五公布的就业数据显示新增非农就业人口放缓，缓解了通胀端的担忧，对于联储放缓加息或开启降息的预期刺激后半周铜价上涨。基本面端春节临近，部分终端企业已经进入节前放假状态，订单量减少，上期所库存延续累库。23年随着铜矿和粗炼产能释放，预计铜精矿和电解铜供应或将转向小幅过剩。但由于过去几年铜矿资本开支较少，24年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期高位支撑下，23H2美联储降息预期的出现，或将引致国内外需求共振，促使铜价引来新一轮上涨。建议关注紫金矿业等。
　　2）铝：本周LME铝价格-3.4%至2308美元/吨，沪铝价格-4.7%至1.78万元/吨，铝价跌幅较多主要系元旦节后国内社会库存激增。当前供应端减复产并存，周内贵州限电再次升级，当地电解铝运行产能降至约40万吨，同时四川地区进一步复产，供应整体环比略有减少；需求侧当前为行业淡季，且临近春节部分下游企业开始提前减产放假，铝棒及铝板开工率下降。铝价下跌已导致行业平均吨铝利润接近于零，当前价格成本支撑较强。预计Q1行业进入季节性累库周期，成本支撑价格，考虑到地产竣工预期向好，需求端或自Q2开始迎来一轮修复，成为铝价向上催化剂。当前仍处于周期左侧，建议关注中国铝业、鼎胜新材等。
　　贵金属：本周COMEX黄金价格+2.5%至1868美元/盎司，COMEX白银价格下跌1.7%至23.8美元/盎司。周三美国公布的制造业PMI数据偏弱使得经济衰退预期加强，就业数据虽强于预期，但新增非农就业人口已有放缓迹象。此外薪资增速有所下滑，薪资-通胀螺旋压力或有所减弱，对于美联储放缓加息或开启降息的预期刺激金价上涨。美债名义利率曲线倒挂无法长期维持，后续需以短端利率大幅下行完成收益率曲线转正，而通胀端下降需要时间，因此预计实际利率中枢将因此而下降，推升黄金价格。建议关注银泰黄金等。
　　钢铁：本周螺纹钢价格+0.8%至4150元/吨，铁矿石价格-1.3%至844元/吨。周内吨钢毛利依然为负，库存持续攀升，行业尚处于底部区间。供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下，23年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。建议关注太钢不锈等。
　　本周重要行业事件
　　1）明泰铝业发布经营快报，22年12月公司铝板带箔产量/销量分别为10.05/9.68万吨，同比-3%/-13%；2）紫金矿业发布公告公司控股子公司乌后紫金于23年1月3日收到乌后法院《刑事判决书》，乌后紫金犯非法采矿罪，没收违法所得4.6亿元，并处罚金1500万元，于判决生效后10日内缴纳。
　　风险提示
　　项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。