兴业证券-传媒行业周报：扬数字经济风帆，立传媒文化潮头-230108

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　　2023年1月2日至1月8日申万传媒行业上涨2.28%，表现弱于沪深300（2.82%）和创业板（3.21%）。子板块中，涨幅居前的是数字阅读板块、游戏板块、网红产业链板块、新媒体平台板块和2B板块，跌幅居前的是院线板块、电商产业链板块、教育出版板块、广电板块和影视板块。SW传媒中涨幅居前的是*ST新文、*ST中昌、三五互联、中原传媒和三人行；跌幅居前的是生意宝、中科云网、北京文化、祥源文旅和博纳影业。
　　重点数据跟踪：1）2023年1月2日-1月8日无新游戏版号获批。2021年至2023年1月8日，腾讯、网易和完美世界游戏过审数量分别是25款、16款和4款，吉比特和三七互娱分别为20款和7款，4399游戏过审数量为10款，畅游过审数量为7款，世纪华通过审数量为2款。2）从综艺来看，2023年1月2日至1月8日，芒果TV整体表现优秀，占市场头部地位。芒果TV本周进入TOP50共有综艺18部，《名侦探学院第6季》周末排名第2；腾讯视频本周主要综艺4部，《令人心动的offer第4季》周末排名第9；爱奇艺本周主要综艺3部，《我们民谣2022》周末排名第7；优酷视频本周主要综艺4部，《朝阳打歌中心》周末排名第12左右。3）从剧集来看，2023年1月2日至1月8日，爱奇艺表现优秀，有9部剧集进入TOP20，腾讯视频有6部剧集进入TOP20，优酷视频有6部剧集进入TOP20，芒果TV有2部剧集进入TOP20。
　　投资建议：在当前大力建设数字经济、内容审核边际放松、疫情放开消费复苏的背景下，传媒是兼具红利与性价比的投资选择，传媒公司2023年有望迎来显著的估值提升与基本面改善。我们重点推荐三条主线：主线一：传媒白马标的，包括长视频平台芒果超媒、游戏板块的恺英网络、三七互娱、吉比特、盛天网络以及梯媒龙头分众传媒；主线二：受益消费复苏的电影、广告、电商服务和文旅等板块；主线三：“传媒+”产业融合发展机遇：1）芒果超媒作为稀缺A股传媒平台企业，内容制作与变现能力领先，作为国企平台，能够前瞻、精准地把握文化政策导向，节目形式创新走在行业前沿。预计公司2023年优质作品数量明显超越2022年，叠加消费拉动广告主预期恢复，综艺招商及会员收入有望再创佳绩；2）2023年游戏板块将迎来估值和业绩提升的戴维斯双击：①12月版号超预期下发，未来发放数量有望持续提升；②版号发放加速产品上线节奏，叠加消费复苏推动ARPU值提升，将上修板块业绩；③VR游戏为行业打开想象空间。推荐恺英网络、三七互娱、吉比特、宝通科技、盛天网络等；3）推荐分众传媒，公司持续发挥主观能动性，优化核心点位、拓展客户结构、出海加速推进，当前公司各项经营指标有序恢复和改善，高经营杠杆将为公司带来更快的业绩提升；4）疫情放开，消费边际复苏、广告需求释放，建议关注前期受疫情影响标的或板块的反弹机会，推荐广告行业的三人行、电影内容制作龙头光线传媒、院线龙头万达电影，建议关注博纳影业、中国电影等电影公司及社交电商龙头遥望科技。5）产业政策密集出台，看好“传媒+”行业融合发展机会，推荐传媒+工业互联网领域的宝通科技、传媒+能源领域的平治信息、传媒+元宇宙的中文在线，建议关注传媒+数据要素领域的人民网和浙数文化、传媒+能源领域的三五互联。
　　风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，影视剧播出效果低于预期，宏观经济波动