申万宏源-化妆品医美行业周报：电商国货独占鳌头，医美短期扰动不改复苏势头-230107

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　　本周化妆品医美板块表现弱于市场。2023年1月3日至1月6日期间，申万美容护理指数上涨0.1%，弱于申万A指数2.8pct。其中，申万化妆品指数下跌0.4%，弱于申万A指数3.2pct；申万个护用品指数上涨0.1%，弱于申万A指数2.8pct。
　　化妆品医美：22年化妆品电商国货龙头独占鳌头，医美板块短期扰动不改复苏势头。据魔镜数据，12月淘系电商受双11大促挤压及促销常态化影响，双12销售表现不及预期。22年初至今，国货护肤龙头珀莱雅、贝泰妮、华熙生物旗下品牌取得正增长，其中珀莱雅品牌、薇诺娜、夸迪增速分别为52%/36%/30%，在传统国货和国际品牌增长乏力的背景下，表现独占鳌头。淘系彩妆方面，彩棠22年增速34%，恋火增速近300%销售额达2.5亿元，为国货上市公司带来新增长点。本周医美行业相关协会出台疫后医美项目实施指导建议，参考海外疫后医美消费复苏及国内“阳康”求美者预约热潮，短期扰动不改长期复苏势头。
　　近期重点回顾：淘系平台12月电商数据，据魔镜数据，1）2022Q4淘系平台护肤品销售总额达到736.3亿元，同比下滑10.2%。2022年12月淘系平台护肤品销售总额达122.4亿元，同比下滑21.7%。销量达9856.7万件，同比下滑29.0%。双12表现整体表现乏力，护肤板块仅珀莱雅等少许品牌取得持平或增长，其他品牌面临下滑。2）2022Q4淘系平台彩妆销售总额达到193.2亿元，同比下滑27.4%。2022年12月淘系平台彩妆销售总额达46.3亿元，同比下滑35.4%。销量达8295.5万件，同比下滑36.3%。12月国货彩棠、恋火增速超预期，包括新锐彩妆和多数国际品牌面临下滑。
　　本周行业热点：功效护肤时代，功效颜值兼具更吸晴。12月，珀莱雅、薇诺娜等22个国货品牌共推出26款美妆新品，欧莱雅、雅诗兰黛等14个国际品牌推出15款美妆新品，新品呈现出功效与颜值并重的趋势。对于目前很多消费者，选择美妆产品时除功效、安全性外，颜值也是很重要的一个方面。因此很多品牌都在打造符合年轻人审美的护肤产品，在保证功效、安全性的前提下追求护肤产品的颜值，更容易获得年轻消费者的青睐。
　　 DTC品牌迎融资热，2022年底单笔融资最高1.7亿元。2022年12月份美妆行业共发生16起相关企业投融资案例，资金总额超8.27亿元。众多DTC （Direct ToConsumer）美妆品牌迎来融资热，2起DTC品牌融资过亿，3起DTC品牌投资金额高达上千万。从地区分布来看，北美洲公司最受资本关注。国内共4家企业获得资本青睐，分别为生合万物、梵肤子、多啦阿梦和上海吉奇海医疗科技，医美品牌最为吸金。
　　超300家药企“扎堆”化妆品市场。面对集采降价、医保控费的挑战，多家药企积极布局化妆品行业，目前涉及化妆品业务的医药企业已经超过300家，但是目前能在化妆品行业立足乃至突围的药企并不多，药企在美妆日化市场检验中的品牌效应还未得到消费者的充分响应，同时药企还面临着化妆品行业监管从严和海内外新老品牌竞争激烈的问题。
　　投资分析意见：渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好，坚定看好化妆品医美板块。随着疫情监管政策的优化，美护消费复苏概念加强，利好大单品粘性强，渠道布局多元化的国货龙头。医美行业将持续受益于线下服务回暖，行业规范化维持健康发展。重点推荐：1）化妆品：华熙生物、珀莱雅、贝泰妮。建议关注：青松股份，巨子生物。2）医美：爱美客，建议关注：朗姿股份。3）电商MCN：遥望科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；疫情反复。