申万宏源-纺织服装行业周报：12月电商数据出炉，户外与家纺品类增速领跑-230107

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　　期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现弱于市场。1月3日-1月6日，SW纺织服饰指数上涨0.8%，跑输SW全A指数2.1pct。其中，SW服装家纺指数下跌0.3%，跑输SW全A指数3.2pct；SW纺织制造指数上涨1.7%，跑输SW全A指数1.2pct。
　　近期重要数据更新：1）社零：11月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达1276亿元，同比下降15.6%，1-11月累计零售总额11688亿元，同比下降5.8%。2）出口：11月国内纺织业出口额达244亿美元，同比下滑14.9%，增速环比10月下滑1.4pct。其中，纺织品出口额113亿美元，同比下滑14.9%；服装出口额131亿美元，同比下滑14.9%。3）棉价：1月6日，国家棉花价格B指数报于15105元/吨，郑棉主力合约2305报于14405元/吨，较12月30日上涨0.3%/上涨1.3%。国际棉花价格M指数报于98美分/磅，ICE2号棉花主力合约2303报于86美分/磅，较12月30日下跌0.8%/上涨2.7%。
　　 【本周板块观点】
　　1）服装：12月线下零售持续承压，线下在疫情政策优化调整下预计前三周客流受冲击较大，线上运动/女装/男装/童装销售额69.3/424.9/198.4/96.1亿元，同比-13.2%/-22.0%/-7.0%/-5.8%。但元旦假期以来随各地病例感染逐步达峰，国内消费回暖迹象明显，尤其是受疫情冲击较大的一线城市已经逐渐恢复线下活动，北京、广州地铁出行在加速恢复，上海、深圳紧随其后，线下活动拐点基本显现。叠加春节前消费旺季，零售端有望逐步回暖。预计稳增长基调下后续也将出台更多消费刺激政策，看好后续消费复苏趋势及纺服板块高弹性，预计运动赛道恢复节奏最快，高景气将继续延续，同时K型分化下，预计奢侈品、高性价比大众品牌也将受益，推荐：李宁、安踏体育、特步国际，比音勒芬、海澜之家。
　　 2）纺织：12月越南纺织品出口额28.5亿美元，出现22年来首次同比下滑（YoY20.8%），印证纺织品出口景气度加速下行。冬季服饰近期销售表现较好，据迅销集团最新业绩数据，日本优衣库2022年12月销售额同比增长20.7%。坚守稀缺的需求景气方向，泛运动及功能性赛道当属最优，需求恢复后供应链有望迎来业绩拐点，制造端当前投资逻辑在于挖掘弱β中的强α，板块股价调整或进入低位布局阶段，建议关注制造龙头的低位布局机会以及景气度较高的天然纱线赛道。推荐：新澳股份、华利集团、盛泰集团。
　　 【本周重点回顾】
　　电商数据更新：12月户外景气度领跑，家纺销售回暖。2022年12月，淘系运动鞋服/女装/男装/童装/家纺/户外销售额69.3/424.9/198.4/96.1/56.0/51.3亿元，同比13.2%/-22.0%/-7.0%/-5.8%/+4.5%/+6.6%。假期临近户外活动热度较高，分品类看，露营&野炊装备/户外服装/户外鞋靴/冲浪&滑水&帆板/滑雪装备销售额8.9/14.4/2.3/0.06/3.5亿元，同比+26.6%/+13.3%/+7.9%/+6.0%/+88.7%。
　　行业观点与投资分析意见：消费复苏即将开启，纺服板块有望迎来盈利与估值回升的双击机会，优先推荐高景气运动户外链及K型复苏下的中高端与高性价比国民品牌。推荐：1）国货运动户外品牌：李宁、安踏体育、特步国际、波司登、牧高笛。2）国民服饰品牌：比音勒芬、海澜之家，建议关注报喜鸟、嘉曼服饰。3）运动制造白马：新澳股份、华利集团、盛泰集团，建议关注伟星股份、申洲国际。
　　风险提示：疫情反复导致终端消费疲软，行业竞争加剧，存货增加，原材料成本上涨。