东方证券-FOF系列研究之六十：华夏中证港股通50ETF投资价值分析，港股布局正当时-230106

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　　研究结论
　　中证港股通50指数（930931.CSI）由港股通范围内市值最大的50家的公司组成，采用自由流通市值加权计算，以反映港股通范围内大市值股票的整体状况和走势。中证港股通50指数作为港股通中较大市值公司的代表指数，收益上长短期业绩均优于恒生指数。截至2022年12月31日，近1年、近3年，近5年业绩相对于恒生指数绝对超额收益分别为+0.38%、10.87%、10.05%。2022年11月以来至2022年12月31日，中证港股通50指数相对全球其他市场指数获得同期最高收益36.32%。
　　基本面：政策持续发力，港股基本面有望修复。2022年11月以来，国内防疫政策不断优化，消费、地产相关稳增长政策密集出台，中央经济工作会议进一步明确平台经济企业的重要性等，中国经济有望迎来疫情后复苏阶段，港股上市公司基本面有望进一步改善。海外方面，2023年美联储加息节奏放缓预期，或将带动外资回流港股市场。港股估值的优势叠加中国经济复苏或将吸引包括全球市场配置的海外基金等增量资金的进入，推动港股上市公司估值进一步修复。
　　AH股溢价率：处于近10年高位。截至2022年12月31日，恒生沪深港通AH股溢价指数为138.39点，位于近10年78.5%分位，港股相对优势较为明显，长期配置价值逐步显现。
　　风险溢价水平：风险溢价水平仍处于高位。截至2022年12月31日，中证港股通50指数风险溢价7.58%，处于指数2014年11月14日基日以来82%分位，历史均值+1个标准差附近，从风险溢价水平看，中证港股通50指数仍具有较高投资价值。
　　估值水平：处于历史较低水平，配置性价比凸显。截至2022年12月31日，中证港股通50指数估值PE_TTM水平处于2017年1月16日上市以来30.74%分位，位于-1标准差附近，虽2022年11月以来估值有所提升，但仍处于历史较低水平。中证港股通50指数PB_LF 0.96倍，处于指数上市以来16.1%分位。
　　市值分布：偏向大市值，聚集产业巨头。中证港股通50指数中大市值风格股票较多，截至2022年12月31日，平均总市值4403亿港元，平均流通市值1951亿港元，92%成份股总市值大于1000亿港元，7家公司市值超万亿港元，占比14%。
　　行业分布：金融地产占比较高。中证港股通50指数占比最高的5个行业分别银行（23.4%）、非银金融（16.2%）、传媒（12.0%）、社会服务（11.5%）和房地产（5.6%）。与恒生指数相比，银行、非银、社服、传媒等行业权重更高。
　　个股分布：汇聚行业稀缺资产，长期回报优异。中证港股通50指数汇聚多个行业稀缺龙头，截至2022年12月31日，前20大重仓成份股占比达76.67%，前二十大个股近3年、近5年、近10年收益均值分别为40.54%、98.10%和245.66%。
　　华夏中证港股通50ETF（159711.SZ）于2021年12月16日成立，2021年12月28日上市，截至2022年12月31日，成立时间超1年，自基金成立以来运作平稳，在紧密跟踪业绩比较基准的同时取得了相对基准10.58%的超额收益。在任基金经理李俊先生，北京大学法学学士、工商管理硕士，2008年加入华夏基金，具有14年证券从业经验，超5年指数管理经验，截至2022年12日31日，在管12只指数类基金（剔除联接基金），合计管理规模约230亿，具有丰富的指数产品管理经验。截至2022年年末，华夏基金旗下非货ETF 69只，管理规模2789亿元，是境内管理非货ETF产品规模最大且数量最多的基金公司，ETF标的指数实现了对A股市场、港股及海外市场、商品市场、债券市场、货币市场的全面覆盖，此外还充分布局场外指数及指数增强型产品。
　　风险提示
　　基金历史业绩不代表未来；未来基本面表现不及预期风险；相关基金产品运营及基金经理更换风险。