中银国际期货-棉糖周报：棉价碎步向前，郑糖阶段见顶-230106

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　　棉花
　　1.逻辑分析
　　USDA12月全球棉花供需报告显示，2022/23年度全球棉花产量2519.7万吨，较上月调减15.3万吨，全球棉花消费2432万吨，较上月调减70.7万吨，全球棉花期末库存1950万吨，较上月调增50万吨。全球棉花消费继续萎缩，库存上调，利空明显。
　　销售/库存：美棉本周销售转正，但仍旧疲软；11月棉花商业库存继续下降，国内疫情优化，纱布开工微升。10月纺服内外销数据下滑。
　　价格/价差：郑棉5月基差本周750元左右，周环比跌50元/吨。内外棉价差-1800元/吨，周环比涨100元/吨。CF5-9价差-170元/吨，周环比涨持平。
　　成本/利润：本周纺纱理论利润850元/吨,周环比跌50元/吨。
　　2.行情前瞻
　　全球棉花消费因中国疫情优化提升，美棉销售难有起色。
　　3.操作建议
　　郑棉反弹至震荡区间上方，实盘套保压力增加，建议轧花厂套保为宜。
　　4.风险提示
　　美联储加息超预期，纺服内外销转差。
　　5.下周行业要闻及数据日历表
　　5.1  1月11日全球棉花供需报告
　　5.2  1月13日USDA周度销售报告