国泰君安-力劲科技-0558.HK-股价大涨点评：大型压铸机业务保持快速增长，传统业务有望复苏-230105

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　　力劲科技（“公司”）大型压铸机业务快速增长，长期增长逻辑坚实。公司2023财年上半年大型压铸机（1,000-5,000t）增速超过40%，毛利率在30-35%左右；超大型压铸机（>6,000t）增速超过50%，毛利率超过40%。当前大型及超大型压铸机营收占压铸机板块整体营收的比例超过70%。我们认为未来随着大型压铸机业务持续保持增长，小型压铸机及注塑机业务对公司的影响将持续降低，公司的毛利率将持续提升。在一体化压铸渗透率很低的情况下，中国新能源汽车行业在未来几年将维持对大型及超大型压铸机强劲的需求，公司长期增长的逻辑坚实。
　　公司传统业务或将跟随经济复苏而复苏，公司短期业绩有望改善。公司传统业务如注塑机、小型压铸机的营收和毛利在2023上半财年经历了较为显著的下滑。但随着中国宏观政策调整，行业资本支出上升，整体下游需求将逐渐改善。注塑机和小型压铸机业务在2023下半财年的营收和毛利或将提升，从而改善公司短期业绩。
　　数控机床业务表现亮眼，未来将拓展新的增长空间。公司数控机床业务2023财年上半年营收为1.5亿港元（+52.8%），经营利润率为11.9%（+17.4个百分点）。公司2022年9月发布MCG5系列五轴动柱式龙门加工中心，对压铸件的加工工艺进行优化升级。公司的五轴龙门加工中心作为超大型压铸机的配套设备，也将受益于一体化压铸方案渗透率的提升，与超大型压铸机一起保持快速增长。
　　投资建议：我们认为力劲科技长期增长逻辑坚实，短期业绩有望持续改善，维持公司评级为“买入”，维持目标价为11.90港元。我们预测2023-2025财年EPS为0.437港元、0.596港元、0.773港元。我们的目标价对应27.3倍/ 20.0倍/ 15.4倍的2023-2025财年市盈率。