浙商证券-兆讯传媒-301102-点评报告：裸眼3D大屏亮相贵阳，高铁媒体业务有望受益出行复苏-230105

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　　事件点评
　　2023年1月1日，由公司打造的1536平米高清裸眼3D大屏亮相贵阳喷水池商圈，是继广州天河路商圈和太原亲贤街商圈后公司的第三块城市商圈大屏，随着疫情政策放开，城市商圈客流量显著复苏，看好公司裸眼3D大屏的新业务稳步开展，为公司贡献第二增长曲线，同时关注高铁客流量回升拉动品牌主广告投放意愿好转，看好公司持续布局高铁站点数字媒体资源，未来实现高铁广告业务量价齐升。
　　投资要点
　　贵州裸眼3D大屏揭幕，城市商圈大屏业务稳步开展
　　公司第三块裸眼3D大屏于2023年1月1日亮相贵阳喷水池商圈。2022年公司共投入运营两块裸眼3D大屏（广州天河路商圈、太原亲贤街商圈），吸引了金融、地产、奢侈品等行业优质品牌主投放，营销传播价值显著。我们在2022年9月2日的公司深度报告中测算，一线及新一线城市核心商圈的户外大屏广告投放潜在年营收能力分别约5460万元和1456万元。随着疫情政策放开，看好城市商圈经济快速复苏拉动商圈大屏广告主投放意愿增强，公司持续布局新大屏点位，为公司业务贡献第二增长曲线。
　　受益疫情政策放开，看好出行复苏带动高铁媒体业务好转
　　2022年受疫情影响，国内铁路客运量持续承压，随着疫情政策放开叠加国家持续建设高铁线路，看好2023年高铁客运量显著回升带来的高铁站点媒体营销价值升高。公司持续迭代升级核心高铁站点数字媒体资源，并不断新增运营站点，构建覆盖全国的高铁媒体传播网络，未来随着资源数量的提升和高铁客运量回升带来的广告传播效果增强，公司高铁媒体业务有望实现量价齐升。
　　盈利预测与估值
　　公司作为国内高铁数字媒体龙头，布局城市核心商圈裸眼3D大屏打开成长空间。我们预计公司2022-2024年实现营业收入分别为7.09/10.72/13.49亿元，同比增长14.53%/51.23%/25.78%，对应归母净利润分别为2.30/3.53/4.96亿元，同比增速分别为-4.26%/53.02%/40.76%，对应EPS为1.15/1.76/2.48元，对应2023年22.52倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　裸眼3D大屏项目推进不及预期；数字媒体资源竞争风险；高铁及城市商圈媒体点位使用费跳涨带来的风险。