兴业证券-纺服&零售行业1月投资月报：元旦客流呈现明显修复态势-230106

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　　投资要点
　　市场行情：2022年12月，恒生指数上涨6.4%，恒生必需性消费指数上涨4.0%，非必需性消费指数上涨7.3%。重点个股中宝胜国际（+38.9%）、六福集团（+26.6%）和高鑫零售（+26.1%）表现较好，波司登（-2.3%）、天虹纺织（-2.0%）和361度（-1.5%）表现较差。海外市场表现较好的是Nike（+5.3%）、Adidas（+2.0%）和Under Armour（+1.8%），表现较差的是Gap（-21.7%）、VF（-17.5%）和维密（-17.0%）。
　　淘系12月销售额数据：12月运动鞋服行业销售额为69.3亿元，同比下降13.2%，环比录得62.0%降幅。国际品牌与本土品牌除个别品牌外均同比录得跌幅。1）FILA销售额同比增长1.7%，特步/安踏/李宁/361°销售额同比分别下降30.1%/21.7%/10.0%/2.8%。2）Adidas销售额实现正增长，同比上升31.4%，Under Armour /Puma /Nike销售额同比分别下降31.4%/30.5%/13.5%。
　　抖音数据跟踪：1）低基数下，国际运动品牌12月销售额除Adidas同比下降24.5%外，其余品牌同比均呈较大幅度增长，Nike /Puma /Under Armour同比分别增长270.1%/83.1%39.4%；2）本土运动品牌361度与特步同比增幅最高，分别为282.5%和15.2%，安踏同比也实现正增长5.9%，李宁和FILA同比分别下滑38.9%和0.5%；3）波司登抖音平台销售仍保持高增速，同比涨幅高达644.7%。
　　价格跟踪: 12月，棉花328级现货均价环比-1.7%，10支气流纺纱纱线均价环比+0.7%，柯桥纺织坯布均价环比-0.1%，12月金价环比+1.0%。
　　代工制造商跟踪：11月，裕元制造端/丰泰/儒鸿/钰齐/志强营收分别同比+18.9%/+4.2%/-12.7%/+48.6%/45.4%，对比2019年，裕元制造端/丰泰/儒鸿/钰齐分别同比-9.6%/+9.8%/+15.8%/+94.9%。
　　港股重要公告&新闻: 1）李宁发布飞电3系列跑鞋；李宁香港首家旗舰店开业；李宁全新店型-篮球主场店于五城开业；LI-NING 1990上海首店开业；2）特步1603.0 PRO助力刷新半马国家记录；官宣新品牌代言人王鹤棣；3）361度首提“碳捕捉“概念并发布CQT碳临界科技；发布飞燃二代；4）波司登双十二销售额同比+80%；5）滔博FY23Q3销售额同比10-20%高段下跌；6）泡泡玛特首次举办虚拟潮玩艺术周；推出HIRONO宽恕之城系列。
　　海外要闻：1）Nike公司FY23H1营收同比+10.2%，库存下降；2）Lululemon公司FY23Q3营收同比+28.1%；3）Adidas暂停发售与巴黎世家联名系列；4）H&M公司FY2022销售净额同比+12%；5）Inditex公司FY239M销售净额同比+19.3%；6）Under Armour宣布Stephanie Linnartz担任总裁兼首席执行官；7）LVMH任命长子为Dior首席执行官；8）Prada任命Dior前高管担任品牌CEO。
　　1月推荐组合：短期推荐特步国际、中期推荐安踏体育、泡泡玛特元旦期间，客流呈现明显复苏态势，上海线下消费额同比+13%，北京重点商圈线下销售额恢复至同期84%。近期消费板块的强势表现是市场对消费复苏的信心，第一波场景修复β行情已行至过半，可找寻复苏逻辑及持续性更强的个股α。短期，特步品牌势能加速释放，从场景恢复和经营质量修复的角度，股价有补涨机会。从中期疫后修复角度，高线城市居民有更强的消费能力和消费意愿，推荐高线城市占比较高的安踏体育（FILA集中在一二线城市）和泡泡玛特。整体维持“纺服品牌>制造”、“国产>国际”的观点。
　　风险提示：疫情反复、宏观经济波动风险，产品推广不及预期，行业政策风险