中信证券-一周研读：聚焦“四大安全”领域，兼探寻疫后机会-230106

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　　【聚焦“四大安全”领域】
　　2023年是A股的“转折之年”，1月全年战略配置期和战术入场期叠加，在全国疫情“达峰”后，将开启关键的做多窗口，建议提高仓位，配置上由12月的均衡配置转向偏成长风格。
　　【策略：全年关键做多窗口即将开启】
　　2023年是A股的“转折之年”，1月全年战略配置期和战术入场期叠加，在全国疫情“达峰”后，将开启关键的做多窗口，建议提高仓位，配置上由12月的均衡配置转向偏成长风格，聚焦“四大安全”领域，包括能源资源安全的储能、风光，科技安全的半导体、数字经济产业，国防安全的导弹、航发产业链，粮食安全的种业；同时关注医疗器械、合成生物、工业自动化。
　　【债券：经济将迎来开门红】
　　消费的快速修复和基建投资持续发力将支撑经济迎来开门红。随着城市活动迅速回归常态和政策支持力度加大，一季度或将迎来消费的快速修复期，零售消费有望在今年二季度回到3.5%-4%的两年平均增速水平。地方政府新增专项债、政策性金融工具以及与之配套的银行信贷、新型融资工具，将支撑年初基建投资实现两位数以上的增长。
　　【宏观：预计2023年我国CPI平均值在2.1%附近】
　　2022年许多海外国家通胀大幅抬升，除了疫后复苏以外，还有俄乌冲突和劳动力短缺的影响。市场比较担心2023年中国服务业需求恢复后劳动力短缺，但我们认为目前中国劳动力供给比较充足，服务价格上涨将相对温和。中性假设下，预计2023年全年我国CPI平均值在2.1%附近，四季度个别月份可能突破3%，货币政策不会因为通胀而大幅收紧。
　　【宏观：超十万亿超额存款的消耗对消费、房地产和权益市场的边际影响均较显著】
　　近年来我国居民存款增长速度明显加快，根据我们测算，2019年以来我国居民共积累了10.8万亿元超额存款。其中，疫情期间消费下滑贡献约4.9万亿元，房地产销售下滑贡献约3.0万亿元，理财回表贡献约2.6万亿元。美国疫情期间也出现了储蓄大幅增加的情况，但对中国借鉴意义有限。在中性情景下，我们给定明年超额存款可能消耗的比例和对各类市场的影响，总体来看超额存款的消耗对消费、房地产和权益市场的边际影响均较为显著。
　　【军工：模块电源百亿赛道大潮已至】
　　模块电源为可以直接贴装在印制电路板上的模块化电源供应器，广泛应用于航空航天、通讯、新能源车等领域。受益于军用信息化建设提速及自主可控需求驱动，百亿级特种模块电源赛道正蓬勃发展；行业集中度提升趋势下，头部企业有望凭借技术、渠道及供应链管理优势，迎来黄金发展期。长期来看，民品拓展及产业链延伸有望打破行业天花板，并进一步打开企业成长空间。推荐新雷能、振华科技。
　　【地产：迎接二次分化】
　　我们认为，政策的目标是保交楼、保信用、保投资，但不包括保行业竞争格局不变。2022年行业竞争格局变化很大。我们预计，这种变化在2023年还可能程度加深。2022年的变化主要是不同房企销售速度分化引起的（一次分化），2023年的市场分化，则可能是不同房企可销售货值的分化所带来的（二次分化）。2024年之后，市场还将见证，不同房企盈利能力明显不同（因为拿地时间点不同）带来利润分化（三次分化）。
　　【新材料：板块首选的布局时点】
　　1.2022年合成生物学取得多方面进步，看好整个板块在2023年的表现，生物类材料领域建议关注华恒生物、凯赛生物、嘉必优、川宁生物、莱茵生物。2.硅料价格下行，关注光伏辅材环节企业盈利提升机会，推荐宇邦新材，建议关注聚和材料、帝科股份、苏州固锝、激智科技、欧晶科技等；风电领域建议关注海缆板块的beta机会，建议关注宝胜股份、太阳电缆、汉缆股份、万马股份等标的。
　　【源杰科技：领先的光芯片IDM平台，产品升级驱动快速增长】
　　源杰科技是国内领先的光芯片龙头，在研发设计、IDM工艺、客户资源等方面具备显著的优势，公司2.5G/10G/25GDFB产品市场份额国内领先，25G以上高速率产品和EML产品将逐步推出，并在光通信基础上拓展激光雷达等应用领域，打造国内领先的半导体激光芯片IDM平台。我们预期公司在光通信市场将保持快速增长，2.5G/10G产品将持续受益于10GPON等快速增长，25G及以上高速率产品将持续在全球5G和数据中心市场提升份额。同时，公司在硅光、激光雷达等新技术新领域前沿布局，未来有望进一步打开增长空间。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.06/1.60/2.16亿元，给予公司2023年60x PE估值，对应目标价160元，首次覆盖，给予“买入”评级。