财信证券-银行业2023年1月月报：景气向上，分化加大-230104

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　　12月，申万银行录得涨幅1.07%，跑赢上证指数3.04%，跑赢沪深300指数0.59%，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第9位。截至12月31日，申万银行年内涨跌幅-10.47%，申万31个一级行业中排名第7位。12月领涨股票：招商银行（6.58%）。
　　板块估值小幅上行。截至12月30日，银行板块整体市盈率（历史TTM）4.57X，较上月末上升0.05X，相比A股估值折价72.77%；板块整体市净率0.55X，较上月末略升0.01X，相比A股估值折价68.79%。
　　同业存单到期收益率冲高回落。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.19%、2.14%、2.36%，较11月末分别下降了-54BP/-10BP/-1BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.39%、2.41%、2.63%，较11月末分别下降了-47BP/-7BP/-1BP。12月各期限同业存单到期收益率冲高后回落，主因债市波动叠加年尾因素推动利率冲高，同时央行呵护资金面的态度明确，跨年逆回购远超过去几年同期水平，推动同业存单利率回落。理财产品预期年收益率同比下降。所有期限的理财产品收益率均低于去年同期，其中2周、3个月期收益率降幅最大，分别下降47BP、46BP。同业拆借利率下行。12月份，同业拆借加权平均利率为1.23%，环比下行30BP，同比下降76BP。
　　投资建议：宏观预期企稳、政策平稳宽松、行业基本面向好是银行行情的主要驱动因素。展望2023年，伴随着扩内需、稳增长政策的出台，宏观经济预期的向好，有望推动行业景气度向上。当前，银行板块PB估值及机构持仓比例均处于历史低位，安全边际高，建议把握两条主线：短期建议关注涉房敞口小，收入确定性强，呈现一定逆周期特性的银行，如常熟银行；中长期建议关注受益于地产修复、疫后复苏的优质上市银行，如招商银行、宁波银行、成都银行、江苏银行。
　　风险提示：政策落地不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。