国海证券-股指期货升水：利用指增ETF找寻套利机会-230105

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　　股指期货升水带来指增基金+股指期货套利交易机会
　　今年10月以来股指期货的持续升水行情给投资者带来了一个很好的套利交易机会，买入指数增强ETF的同时卖出相应的股指期货合约可以实现稳健的绝对收益。我们买入指数增强ETF，可以得到指数的收益+指数增强ETF的alpha收益，假设股指期货没有任何升贴水，用股指期货做对冲后，那么就可以获得增强ETF的alpha的绝对收益部分。当前时点股指期货升水，我们还可以获得股指期货升水部分的收益，而如果接下来股指期货由升水转为贴水，套利交易收益还会进一步提升。
　　中证1000估值低位，指增基金长期配置价值凸显
　　中证1000指数当前的市盈率、市净率、市销率均处于上市以来较低水平。截至2022年12月27日，指数市盈率为28.15，位于2014年10月17日以来数据的9.70%分位，长期配置性价比较高。
　　指数增强基金由于不完全复制指数走势，对不投资于指数成分股的部分进行主动管理，也因此拥有更高的收益弹性。而与传统的指数增强基金相比，增强ETF产品除了ETF产品类型带来的费用低廉、交易机制灵活、流动性佳优点外，另外还能够带来额外仓位的收益优势。
　　投资优选标的招商中证1000增强策略ETF（159680.SZ）
　　招商基金在指数增强产品上布局全面，当前在管指增产品覆盖沪深300、中证500、中证800、中证1000及创业板等指数，管理经验丰富，产品链条完善。从业绩收益来看，与本产品为同一基金经理的产品自成立以来多获得了较好的收益，且本产品规模较大，基金规模以及对应的场内成交量将为投资者提供充足的交易流动性。
　　风险提示
　　本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期。报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。