中信建投期货-纸浆年报：薄冰上的稻草，地平线上的拐点-221226

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　　主要观点
　　2023年纸浆的价格波动中枢有下移的可能性，但是下移的幅度有限。
　　回顾2022年，纸浆市场存在两个明显的特征。1)供应端拥有强议价权2)交易预期而非渐变的变量。这两个特征或有可能进入2023年的纸浆市场。
　　纸浆2023年的较高的确定性来自于新增产能，2023年投产产能阔叶浆占比更高，下游纸厂白卡纸与文化纸是主要的新增产能来源。但是对供需更有影响的或来自于不确定性(按照确定性由高到低排序): 1)消费复苏的预期: 2)国内外经济增速不一致导致的贸易再分配;3)美联储加息与疫情;4)浆厂检修。确定性更高的因素总体带来供应预期的宽松。
　　针对2022年整体的研究思考是面对交易的预期与反转，我们是否能找到因子，刻画反转前的异常？
　　操作策略:多2305，空2401。