东证期货-黑色金属热点报告 ：澳煤进口变化影响几何-230105

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　　 ★进口利润低位，澳煤进口对价格影响较小，或重塑进口格局
　　随着澳煤出口格局的变化，澳煤的主要出口量已经倾斜到日、韩、印度等国家，因此后期若放开进口，澳煤能否有富余的量再给到中国仍有待考量。相较于其他煤种，澳煤的煤质较好，是我国钢厂和焦化厂比较青睐的煤种，同时今年黑色需求同比仍呈小幅下降情况，若澳煤进口后，势必会挤占蒙煤和俄煤的量，将会再次重塑我国的进口格局。价格方面，目前澳洲焦煤FOB为308美元/吨，折合到港人民币价格来看，进口利润不足50元/吨，因此在目前的进口煤价差情况下，放开进口也不会对我国焦煤价格造成很大冲击，更多是量和结构方面的问题。
　　★澳煤进口对国内动力煤市场的潜在影响：
　　动力煤方面，假设澳煤允许进口，目前价格下并不会对国内市场造成明显冲击。1月初，澳洲5500KFOB报价133美金，对应到中国进口成本约1225元/吨，与国内北港5500K报价基本持平。但考虑此轮冬季国内外均较为温暖，后期需要持续跟踪海外高卡煤估值和价差。且2021-2022年以来，国内煤炭饱受高卡煤结构性稀缺影响，导致电力高日耗时易造成煤价易涨难跌。若澳煤允许进口，国内高卡煤结构性紧张问题或能得到明显缓解。
　　★风险提示：
　　进口政策变化，中澳国际关系变化，以及蒙古国出口政策变化。需求方面，疫情后期需求复苏超预期。