南华期货-玻璃纯碱产业链数据周报-230102

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　　纯碱当前现货坚挺，期货价格延续震荡行情。
　　从现货角度，05的定价静态较为合理，贴水现货送到价格100-200的水平。从基本面角度，纯碱暂未出现较大的利空利多矛盾，悲观预期的修正基本已经在上一波上涨中消化。回顾12月，纯碱开工围绕90%附近，月产量可达到268附近，总库存小幅累库。而拆分来看，重碱表需环比持平，亮点出现在轻碱上，假设出口景气度维持的情形下，轻碱的月度表需上升17.96%，而这一点其实与现实的利润、开工和订单相悖，因此更多理解成低库存下现货涨价后投机性需求的出现。进入1月后，轻碱的开工预计继续下滑，而投机性质的囤货也会有所减弱，因此轻碱的表需预计重心下移。再看重碱，重碱连续3个月份表需围绕在130-140区间，下游小幅累库。对于未来的刚需角度，浮法预期有所修正，光伏短期过剩但长期需求未能被证伪点火仍在进行中，因此总体重碱的需求预期预计向上。进入1月后，假设重碱刚需维持，而轻碱走弱，纯碱上中下游总体预计出现累库。而近两周传言的青海发运问题在年初解决，或会导致西北出现进一步的去库，当前西北纯碱库存21.15万吨，如去库兑现量较为可观。因此，纯碱1月份面临累库的风险，但投产较远因此现货预计坚挺，短期内观察西北的库存是否存在运输恢复库存骤降的可能。